Реферат: Контрольная работа по дисциплине Инвестиции

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Контрольная работа

по дисциплине "Инвестиции"

Содержание

Задача 1

Задача 2

Задача 3

Задача 1

Предприятие "Д" рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении пяти лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 тыс руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое помещение в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс руб.

Стоимость оборудования равна 250 тыс руб., доставка оценивается в 10 тыс руб., монтаж и установка в 6000 руб. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс руб. потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс руб.. в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000 руб.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс руб ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс руб и 20 тыс руб соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс руб. будет ли эффективным данный проект для предприятия?

Решение:

1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

Ан.о.= 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

Коэффициент дисконтирования:

; r=0,12

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.

Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
Выплаты и поступления, тыс. руб.	0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266 000
1.2 Увеличение оборотных средств	20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации R_t	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000
2.2 Переменные затраты VC_t	55 000	55 000	55 000	55 000	55 000
2.3 Постоянные затраты FC_t	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
2.4 Амортизация A_н.о	53 200	53 200	53 200	53 200	53 200
2.5 Аренда	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)	91800	91800	91800	91800	91800
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)	18 360	18 360	18 360	18 360	18 360
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)	73 440	73 440	73 440	73 440	73 440
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования	25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)	126 640	126 640	126 640	126 640	126 640
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)	25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286 000	126 640	126 640	126 640	126 640	151 640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)	-286 000	113 076,85	100 957,40	90 142,35	80 479,72	86 040,54
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)	-172 923,15	-71 965,75	18 176,60	98 656,32	184 696,86

NPV > 0, проект принимается.

рублей

PI > 0, проект принимается.

Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).

Таблица 2

IRR =	=ВСД(значения; [предположение])
MIRR =	=МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR=29%; IRR>r, проект принимается.

MIRR=22%; MIRR>r, проект принимается.

Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 190513,34 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.

Вывод: проект рентабельный.

2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

Ан.о.= 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.

Таблица 3

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
Выплаты и поступления, тыс. руб.	0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266 000
1.2 Увеличение оборотных средств	20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации R_t	150 000	150 000	150 000	150 000	150 000
2.2 Переменные затраты VC_t	55 000	55 000	55 000	55 000	55 000
2.3 Постоянные затраты FC_t	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
2.4 Амортизация A_н.о	53 200	53 200	53 200	53 200	53 200
2.5 Аренда	25 000	25 000	25 000	25 000	25 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)	46800	46800	46800	46800	46800
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)	9360	9360	9360	9360	9360
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)	37440	37440	37440	37440	37440
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования	25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)	90640	90640	90640	90640	90640
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)	25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286 000	90640	90640	90640	90640	115640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)	-286 000	80932,46	72258,21	64517,55	57601,72	65614,14
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)	-205067,54	-132809,33	-68291,78	-10690,06	54924,08

NPV > 0, проект принимается.

PI > 0, проект принимается.

IRR = 13%, IRR>r, проект принимается.

MIRR = 13%, MIRR>r, проект принимается.

Ответ:

1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 170513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 40739,56; PI уменьшился до 1,14, IRR – до 13%, MIRR – до 13%.

Задача 2

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования "С" на новое "Н". старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс руб.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс руб. Его доставка и установка обойдутся в 6000 руб. поскольку оборудование "Н" имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000 руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового обороудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 тыс руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000 руб. расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 руб. в год.

Ставка налога на прибыль равна 20 %, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

2. Осуществите анализ эффективности проекта для фирмы из расчета стоимости капитала, равной 75 % от максимально допустимой.

Решение:

Ан.о.= 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200

Ас.о.= 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000

Таблица 4

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
Выплаты и поступления, тыс. руб.	0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Реализация старого оборудования(за вычетом налога)	15 000
1.2 Покупка нового оборудования	46 000
1.3 Увеличение оборотных средств	6 000
2. Операционная деятельность
2.1 Изменение выручки от реализации	0	0	0	0	0
2.2 Уменьшение затрат на оплату труда	15 000	15 000	15 000	15 000	15 000
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку	1 100	1 100	1 100	1 100	1 100
2.4 Уменьшение потери от брака	4 000	4 000	4 000	4 000	4 000
2.5 Увеличение расходов на обслуживание оборудования	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000
2.6 Амортизация нового оборудования	9 200	9 200	9 200	9 200	9 200
2.7 Амортизация старого оборудования	3 000	3 000	3 000	3 000	3 000
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7)	6 200	6 200	6 200	6 200	6 200
2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8)	8 900	8 900	8 900	8 900	8 900
2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2)	1780	1780	1780	1780	1780
2.11 Изменение чистого операционного дохода (п.2.9-п.2.10)	7 120	7 120	7 120	7 120	7 120
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1)	37 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.8+п.2.10)	13 320	13 320	13 320	13 320	13 320
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)	25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1)	-37 000	13 320	13 320	13 320	13 320	19 320
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)	-37000	11322	9590,4	8125,2	6926,4	8500,8
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)	-25678	-16088	-7962	-1036	7464,8

Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.

Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).

NPV > 0, проект принимается.

При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.

MIRR = 22%

Расчет индекса рентабельности

рублей

Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

Задача 3

Компания "П" рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Поступление инвестиционных платежей, руб
Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,4	1500	3900
Вероятный	0,6	4000	4200
Оптимистический	0,3	8000	4700

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2. Какой проект вы рекомендуете принять и почему?

Решение:

1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

Рисунок 1. Проект №1 пессимистический сценарий

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,36р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,77

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 оптимистический сценарий

1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.

2. Внутренняя норма доходности 19% т.к. IRR больше r , т.е.19% больше 12%, то проект принимаем.

3. индекс рентабельности PI= 1,44

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.

В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,86

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Рисунок 2. Проект №2 пессимистический сценарий

Проект №2 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,76р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №2 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,81р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект № 2 оптимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,89р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

1. Индекс рентабельности PI=0,82

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Выводы:

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №1: