Курсовая работа: Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.

Реформирование российской экономики делает очень важной проблему формирования и эффективного использования собственного капитала организаций. В свою очередь рациональное управление собственным капиталом требует формирования и дальнейшего совершенствования системы комплексного экономического анализа собственного капитала предприятий, поскольку недостаточная разработанность методологии и методов экономического анализа не позволяет правильно определять стратегические направления развития, ухудшает результативность управления инвестиционной политикой, осложняет процесс накопления капитала и, в конечном счете, ведет к снижению эффективности деятельности не только отдельных организаций, но и всей экономики страны.

Система комплексного экономического анализа собственного капитала, во-первых, помогает выявить основные составляющие собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости, во-вторых, позволяет оценить его рентабельность, эффективность инвестирования и использования, обосновать варианты управленческих решений и спрогнозировать результаты реализации этих решений. Методика такого анализа должна учитывать особенности организаций различных организационно-правовых форм и отраслевой принадлежности. При этом анализ должен осуществляться не по отдельной группе полученных показателей, а по всей совокупности, что способствует выявлению скрытых резервов повышения эффективности использования собственного капитала и снижению риска инвестирования.

Анализ собственного капитала предприятий также необходим для разработки стратегической инвестиционной и финансовой политики предприятия. Важное значение при этом имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить – это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема для многих предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении и анализе собственного капитала хозяйствующих субъектов.

Целью данной курсовой работы является разработка рекомендаций по повышению эффективности использования собственного капитала предприятия.

В соответствии с поставленной целью в курсовой работе определены следующие задачи:

- проанализировать динамику и структуру источников формирования имущества предприятия, включая анализ динамики собственного капитала по составу, анализ состава и структуры собственного капитала;

- провести расчет и оценку финансовых коэффициентов с участием собственного капитала;

- проанализировать эффективность использования собственного капитала предприятия путем расчета и анализа показателей деловой активности, рентабельности собственного капитала и расчета и анализа финансового левериджа;

- спрогнозировать эффективность использования собственного капитала предприятия путем прогноза величины собственного капитала за последующий отчетный период.

Объектом исследования является торговое предприятие ТД «Агат».

Предметом исследования является собственный капитал данного предприятия.

Для решения задач была использована информация о фактических экономических и финансовых показателей ТД «Агат». Также при написании курсовой работы использовались данные первичного учета и отчетности предприятия.

Теоретической и методологической основой исследования служат труды отечественных авторов в области экономического анализа собственного капитала организаций, законодательные и нормативные акты РФ, данные, опубликованные в экономической литературе и периодических изданиях.

В данной курсовой работе для получения, обработки и анализа исходных материалов использовались различные методы исследования: общенаучные (анализ и синтез, индукция и дедукция, детализация и обобщение, аналогия, системность и комплексность), а также конкретно-научные методы и приемы (факторный анализ, сравнение, группировка, математическая статистика, корреляционно-регрессионный анализ и др.)

В процессе работы над данной курсовой работой использовались: учебник для вузов под редакцией Гиляровской Л.Т. «Экономический анализ», в котором рассматриваются теоретические основы современной концепции экономического анализа, обосновываются методологическая база и методические подходы к анализу и оценке динамики и структуры активов, капитала, обязательств, доходов и расходов, к оценке движения денежных потоков хозяйствующих субъектов рыночной экономики, излагаются особенности содержания и методики проведения финансового анализа; учебное пособие Любушина Н.П. «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», в котором излагаются теоретические и практические основы методологии оценки, диагностики и прогнозирования финансово-экономической деятельности, рассматриваются практические примеры решения задач по выявлению резервов роста объемов производства и продаж; учебное пособие Баканова М.И. Экономический анализ в торговле, в котором рассматриваются вопросы финансового анализа собственного капитала и обязательств торговых организаций, структуры и динамики активов, излагается методика анализа финансовых результатов и финансового состояния предприятий торговли.

Также при написании данной курсовой работы использовалось большое количество периодической литературы, такие как: «Экономический анализ: теория и практика», «Справочник экономиста», «Управленческий учет», «Современная торговля», «Финансовый менеджмент», «Менеджмент в России и за рубежом», «Бухгалтерский учет» и другие.

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

1.1 Сущность, роль и формирование собственного капитала

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала .

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (Рис.1.1.). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение .

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2 Методология анализа собственного капитала предприятия.

Объектом методологии анализа выступает собственный капитал предприятия. Основной его целью является совокупность аналитических способов и правил исследования собственного капитала предприятия, определенным образом, подчиненным достижению цели анализа.

При выполнении методологии анализа собственного капитала выделяют следующие этапы:

На первом этапе уточняются объекты и цель анализа, составляется план аналитической работы.

На втором этапе разрабатывается система аналитических показателей, с помощью которых характеризуется объект анализа.

На третьем этапе подготавливается к анализу необходимая информация.

Такая последовательность выполнения аналитических исследований является наиболее целесообразной с точки зрения теории и практики.

Известно множество коэффициентов, на основании которых можно провести анализ собственного капитала.

Показатель собственные оборотные средства является абсолютным, на основании которого рассчитываются такие финансовые коэффициенты, как коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Данный показатель необходим для того, чтобы определить, сколько собственного капитала используется в обороте.

Общей формулой для вычисления величины собственных оборотных средств является:

СОС = СК – ВНА, (2.1)

где СОС – собственные оборотные средства;

СК – собственный капитал;

ВНА – внеоборотные активы.

Одним из коэффициентов, рассчитываемых на основании величины собственных оборотных средств, является коэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого коэффициента может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в том числе оборотных активов. Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Чем больше величина данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние предприятие, его нормативное значение 0,5.

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по формуле:

Кмск = СОС / СК (2.2)

где Кмск – коэффициент маневренности собственного капитала;

СОС – собственные оборотные средства;

СК – собственный капитал.

Следующим коэффициентом, рассчитываемым на основании величины собственных оборотных средств, является коэффициент обеспеченности собственными средствами. Он показывает долю оборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем выше эта доля, тем в меньшей степени зависит финансирование текущей деятельности от кредиторов, а, следовательно, меньше и вероятность сбоев в расчетах с ними. Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ≥ 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:

Косс = СОС / ОА (2.3)

где Кмск – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

СОС – собственные оборотные средства;

ОА – оборотные активы.

Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активов в источниках собственных средств используют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное значение ≤ 1.

Коэффициент постоянного капитала рассчитывается по формуле:

Кпа = ВНА / СК (2.4)

где Кпа – коэффициент постоянного актива;

СОС – собственные оборотные средства;

СК – собственный капитал.

Финансовая независимость организации обусловлена долей собственного капитала среди всех его источников и определяется коэффициентом финансовой независимости. Данный коэффициент имеет и другие названия – коэффициент автономии, коэффициентом концентрации собственного капитала. Коэффициент финансовой независимости характеризует роль собственного капитала в формировании активов предприятия. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов (имущества) их организации. У предприятия с низким удельным весом собственного капитала могут возникнуть сложности при получении кредитов. Нормативное значение коэффициента финансовой независимости ≥ 0,5.

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

Кфн = СК / А (2.5)

где Кфн – коэффициент финансовой независимости;

СК– собственный капитал;

А – итог актива баланса или валюта баланса.

Важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования играет коэффициент капитализации или коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Коэффициент капитализации характеризует степень зависимости предприятия от внешних займов (кредитов). Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы. Чем выше этот коэффициент тем больше займов (кредитов) у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения на предприятии дефицита денежных средств. Это может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Нормативное значение коэффициента капитализации не выше 1,5 [4, С.200].

Коэффициент капитализации рассчитывается по формуле:

Кк = (ДО + КО) / СК (2.6)

где Кк – коэффициент капитализации;

ДО – долгосрочные обязательства;

КО – краткосрочные обязательства;

СК– собственный капитал.

Обратным показателем коэффициента капитализации или коэффициент соотношения собственных и заемных средств является коэффициент финансирования. Он характеризует, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средств приходится на каждый рубль задолженности.

Его нормативное значение ≥ 0,7, оптимальное ≈ 1,5.

Коэффициент финансирования рассчитывается по формуле:

Кф = СК / (ДО + КО) (2.7)

где Кф – коэффициент финансирования;

СК– собственный капитал;

ДО – долгосрочные обязательства;

КО – краткосрочные обязательства.

Коэффициент финансовой устойчивости можно применять для расчета в качестве дополнения и развития коэффициента финансовой независимости (автономии), путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования, которые по сути являются долгосрочными обязательствами. Однако предприятие, получив кредит на 5-8 лет, может заняться реструктуризацией производства, обновить внеоборотные активы, внедрить новые технологии, повысить производительность труда и качество продукции. Полностью располагая этими средствами и своевременно выплачивая проценты по кредиту, предприятие условно рассматривает их в этом периоде в качестве собственного капитала, который при исчислении коэффициента финансовой устойчивости (долгосрочные кредиты) следует присоединить к общему объему собственного капитала [4, С.254]. Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, в том числе за счет собственного капитала. Его нормативное значение ≥0,6-0,7.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:

Кфу = (СК + ДО) / А (2.8)

где Кфу – коэффициент финансовой устойчивости;

СК– собственный капитал;

ДО – долгосрочные обязательства;

А – итог актива баланса или валюта баланса.

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы его анализа.

В системе исследования эффективности использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

- коэффициенты деловой активности;

- коэффициенты рентабельности.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой собственный капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости, одним из которых является коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность: с финансовой – скорость оборота вложенного капитала; с экономической – активность денежных средств, которыми рискует вкладчик (акционер) [4, С.198]. Резкий рост коэффициента отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение коэффициента отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала исчисляется в оборотах и рассчитывается по формуле:

Коск = ВРП / СК_{среднегод} (2.9)

где Коск – коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

ВРП – выручка от реализации продукции;

СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала.

Еще одним показателем деловой активности, характеризующим эффективность использования собственного капитала является период оборота собственного капитала. Он показывает средний срок, за который собственный капитал возвращается в хозяйственную деятельность предприятия.

Период оборота собственного исчисляется в днях и рассчитывается по формуле:

Поск = (СК_{среднегод} ∙ Д) / ВРП (2.10)

где Поск – период оборота собственного капитала;

СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала;

Д – количество дней в анализируемом периоде;

ВРП – выручка от реализации продукции.

Как уже отмечалось ранее, в системе исследования эффективности использования собственного капитала наряду с коэффициентами деловой активности используются коэффициенты рентабельности.

Коэффициент рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источниками средств. Одним из таких коэффициентов рентабельности является рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала характеризует его способность генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственной деятельности предприятия и определяет общую эффективность его использования. Этот показатель позволяет определить, сколько прибыли получено с каждой единицы вложенных собственниками средств.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности [11, С.328].

Рентабельность собственного капитала исчисляется по формуле:

ROE = ЧП / СК_{среднегод} * 100% (2.11)

где ROE – рентабельность собственного капитала;

ЧП – чистая прибыль;

СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала.

В процессе анализа рентабельности собственного капитала могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала. В частности, подобные модели заложены в основу известной системы факторного анализа фирмы «Дюпон» [4, С.216].

Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости [9, С.310].

Схематическое представление модели приведено в приложении 4.

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная зависимость:

ROE = ЧП / ВРП * ВРП / А_{среднегод} * А СК (2.12)

где ROE – рентабельность собственного капитала;

ЧП – чистая прибыль;

ВРП – выручка от реализации продукции;

А_{среднегод} – среднегодовая стоимость совокупных активов предприятия;

А – общая сумма активов;

СК – общая сумма собственного капитала.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи (коэффициента оборачиваемости совокупных активов) и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, в частности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает «Отчет о прибылях и убытках», второй – актив баланса, третий – пассив баланса [7, С.310].

Этим факторам и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика. В зависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.

При расчете рентабельности собственного капитала используется взаимосвязь показателей рентабельности активов и коэффициента финансовой зависимости:

ROE = ROA * Кфз, (2.13)

где ROE - рентабельность собственного капитала;

ROA – рентабельность общих активов;

Кфз - коэффициент финансовой зависимости.

Одним из показателей, применяемых для оценки использования заемного капитала является эффект финансового левериджа.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа [14, С.27].

Эффект финансового левериджа рассчитывается по формуле:

ЭФЛ =[ROA (1 – Кн) – СП] ЗК/СК (2.14)

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, %;

ROA – экономическая рентабельности совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК – среднегодовая сумма заемного капитала;

СК – среднегодовая сумма собственного капитала [16, С.320].

Эффект финансового левериджа показывает на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Эффект финансового левериджа состоит из двух компонентов: дифференциала левериджа – разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты – [ROA (1 – Кн) – СП] и плеча финансового левериджа – ЗК/СК.

Положительный эффект финансового левериджа возникает, если [ROA (1 – Кн) – СП] > 0. При этом разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала, выгодно увеличивать плечо финансового левериджа, т.е. долю заемного капитала. Если [ROA (1 – Кн) – СП] < 0, создается отрицательный эффект финансового левериджа, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия [Савицкая, С.321].

Учитывая, что на анализируемом предприятии при исчислении налогооблагаемой прибыли учитываются расходы по уплате процентов за пользование заемными средствами, эффект финансового левериджа необходимо рассчитывать, несколько видоизменив формулу (2.14):

ЭФЛ =[ROA(1 – Кн) – СП(1– Кн)] ЗК/СК = (ROA – СП)(1– Кн) ЗК СК (2.15)

При данном методе расчета эффекта финансового левериджа за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит уменьшается по сравнению с контрактной.

Основное различие между формулами (2.14) и (2.15) заключается в том, что при расчете эффекта финансового левериджа по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй – ставка СП(1 – Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа (2.15) позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1–Кн), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (ROA–СП), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) или плечо финансового левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

1.3 Информационное обеспечение анализа собственного капитала предприятия

Глубина, комплексность и эффективность экономического анализа зависит от состава, содержания, объема и качества используемой информации, формируемой его базу. При этом анализ не ограничивается экономическими данными, а широко использует техническую, технологическую и другую информацию. Это связано с тем, что при проведении комплексных экономических исследований информационная база анализа должна формироваться в расчет на ее использование в пределах не одной задачи, а комплекса аналитических задач. Таким образом, создается весьма значительный по объему массив учетной, нормативно – справочной, плановой и иной информации. Существует ряд нормативно-законодательных актов, регламентирующих деятельность коммерческих организаций. Помимо основных документов имеется большое количество различных дополнений и изменений в виде отдельных Законов, Постановлений, Приказов, Указов и т.д. Следовательно, перечислить их все не представляется возможным. Поэтому в данной главе целесообразно рассмотреть лишь основные нормативно-законодательные акты.

Информационной базой для проведения анализа величины и структуры собственного капитала торгового предприятия служат основные формы бухгалтерской отчетности: бухгалтерский баланс (ф. № 1), «Отчет о прибылях и убытках» (ф. № 2), «Отчет об изменениях капитала» (ф. № 3), Приложение к балансу (ф. № 5).

В бухгалтерском балансе (см. Приложение 1) анализируемого торгового предприятия, которое имеет организационно-правовую форму закрытого акционерного общества, отражается величина уставного капитала в соответствии с учредительными документами, которая равна номинальной стоимости акций приобретенных акционерами.

Бухгалтерский учет данной категории, регулируется следующими документами.

Федеральный закон о бухгалтерском учете, он вступил в силу после официального опубликования 28.11.96. г., в нем определены концептуальные положения и общие принципы бухгалтерского учета в Российской Федерации.

Для правильного определения прибыли предприятия необходимо разработать, принять и утвердить учетную политику, которая должна раскрывать подходы организации при решении ряда вопросов.

Счета, на которых отражается величина собственного капитала определяются в новом «Плане счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации»., утвержденного Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 31.10.2000 г № 94н.

В настоящее время сформировалась достаточно четкая система критериев и показателей оценки финансово-экономического состояния. В наиболее концентрированном виде система управления финансами предприятия представлена в Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия (Приказ Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. N118).

Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ (п. 66) в составе собственного капитала организации учитываются: уставной капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, прочие резервы. Для формирования информации о доходах и расходах по видам деятельности хозяйствующих субъектов в разрезе экономических элементов предусмотрен План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкция по его применению, утвержденным приказом Минфина РФ от 31.10.00г. №94Н.

2. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

2.1 Краткая характеристика деятельности ТД «Агат»

Торговый дом «Агат» — ведущий оператор в области оптовой торговли России и Республики Татарстан. Для своевременного и качественного обеспечения оптовых покупателей Торговый дом «Агат» располагает сетью дистрибьюторских центров в городах Казань, Набережные Челны, Альметьевск. Компания предлагает весь комплекс услуг по доведению товаров производителей до конечных точек продаж.

Стратегическое преимущество, выгодно отличающее компанию от конкурентов, состоит в том, что она имеет в собственности склады Cash&Carry в городах Набережные Челны и Альметьевск с ассортиментом более 100 000 наименований продуктов питания, хозяйственно-бытовых товаров. Торговый дом «Агат» гарантирует, что покупатель всегда найдет необходимый ему товар в одном месте.

ТД «Агат» является коммерческой организацией. Основной сферой его деятельности является розничная и оптовая торговля товарами общественного потребления.

ТД Агат является юридическим лицом и действует на основании устава в соответствии с федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-Ф3, и иными законами РФ и РТ.

Полное фирменное наименование предприятия: Торговый дом «Агат» (CashandCarry)

Место нахождения предприятия: 423822, Республика Татарстан, г. Набережные Челны, пос. Сидоровка, Промзона, ТД «Агат».

ТД «Агат» создается в целях получения прибыли и наиболее эффективного ее использования в интересах акционеров общества.

В соответствии со своими целями ТД «Агат» осуществляет следующие виды деятельности:

- обеспечение населения товарами народного потребления и продукцией производственного назначения;

- приобретение и реализация транспортных средств;

- деятельность по содержанию станции технического обслуживания;

- торгово-закупочная деятельность

- розничная реализация алкогольной продукции;

- осуществление внешнеэкономической деятельности в установленном законом порядке;

- снабженческо-сбытовая деятельность;

- маркетинговые исследования.

Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется законом, ТД «Агат» может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии). Если условиями предоставления лицензии на занятие определенным видом деятельности предусмотрено требование о занятии такой деятельностью как исключительной, то ТД «Агат» в течение срока действия лицензии не вправе осуществлять иные виды деятельности, кроме предусмотренных лицензией и им сопутствующих.

Уставный капитал ТД «Агат» составляет 612 200 (шестьсот двенадцать тысяч двести) рублей и разделен на 12 244 (Двенадцать тысяч двести сорок четыре) обыкновенных именных акций, приобретенных акционерами (размещенных акций), номинальной стоимостью 50 (пятьдесят) рублей каждая.

Основными поставщиками ТД «Агат» являются предприятия г. Набережные Челны, г. Елабуги, г. Нижнекамска, г. Казани: ЗАО «Челны-Хлеб», ОАО «Татарстан соте», ОАО «Алабуга соте», ОАО «Челны-Холод», ОАО «Набережночелнинский мясокомбинат», ОАО «Татспиртпром», совхоз «Весенний», совхоз «Ворошиловский», ООО «Верта» Нестле, Марс, Чупа Чупс, Вимм-Билль-Данн, Орими Трейд и др.

Основными потребителями ТД «Агат» являются частные предприниматели, юридические и физические лица.

Технико-экономические показатели деятельности предприятия

Анализ технико-экономических показателей предприятия является важнейшей характеристикой его хозяйственной деятельности. Данные по анализу технико-экономических показателей ТД «Агат» за 2007-2008гг. приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Анализ основных технико-экономических показателей ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

Делая выводы по анализу технико-экономических показателей предприятия ТД «Агат», необходимо отметить отдельные факты хозяйственной деятельности, которые произошли в 2008г. и оказали большое влияние на формирование финансовых результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия и соответственно на технико-экономические показатели, характеризующие работу предприятия. Так, в 2008г. ТД «Агат» расширило масштабы своей финансово-хозяйственной деятельности, открыв новую торговую точку в г. Мамадыш. С открытием торговой точки связаны многочисленные затраты предприятия в 2008г.: аренда торговой площади, приобретение торгового оборудования и других объектов основных средств и товарно-материальных ценностей, увеличение численности работников, закупка товаров для продажи, коммерческие расходы и прочие затраты.

Анализ технико-экономических показателей (см. таблица 2.1) показал, что за период 2007-2008гг. на предприятии ТД «Агат» произошли значительные изменения.

Выручка от реализации в 2008г. по сравнению с 2007г. увеличилась на 12255 тыс. руб. (на 24,99%) и составила 612285 тыс. руб. Данное увеличение обусловлено расширением торговой деятельности предприятия – открытия новой торговой точки в г. Мамадыш и соответственно увеличением товарооборота ТД «Агат».

Себестоимость реализованной продукции за период 2007-2008гг. также увеличилась на 9262 тыс. руб. (на 22,71%) и составила 50050 тыс. руб., при этом темп роста выручки от реализации превышает темп роста себестоимости реализованной продукции на 2,28%, что является положительным моментом в деятельности предприятия.

При этом прибыль от реализации за период 2007-2008гг. уменьшилась на 170 тыс. руб. (на 14,89%) и составила 972 тыс. руб., что связано со значительным увеличением коммерческих расходов (издержек обращения) предприятия за анализируемый период.

2.2 Анализ динамики и структуры источников образования имущества

Анализ собственного капитала предполагает анализ динамики и структуры источников образования имущества.

Анализ динамики и структуры источников образования имущества (собственных и заемных) средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии [11, С.278].

Анализ динамики и структуры источников образования имущества приведем в таблицах 2.2 и 2.3.

Таблица 2.2 Динамики источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

По данным таблиц 2.2 в 2008г. источники образования имущества ТД «Агат» составили 11510 тыс. руб., что на 2397 тыс. руб. (26,30%) больше, чем в 2007г. Увеличение источников образования имущества произошло главным образом за счет увеличения заемного капитала на 3235 тыс. руб., величина которого в 2008г. составила 11134 тыс. руб., а темп его роста – 140,95%. Данное увеличение величины заемного капитала произошло за счет увеличения суммы краткосрочных займов и кредитов и кредиторской задолженности в отчетном году. Величина же собственного капитала за анализируемый период резко уменьшилась на 838 тыс. руб. (на 69,03%) и составила 376 тыс. руб., что связано с убыточной деятельностью предприятия в отчетном году.

Таким образом, динамика источников образования имущества характеризует отрицательную тенденцию, поскольку динамика заемного капитала имеет тенденцию к росту, связанную в первую очередь с увеличением краткосрочных заемных средств. Увеличение краткосрочных заемных средств в 2008г. обусловлено необходимостью привлечения денежных средств для расширения торговой деятельности предприятия – открытия новой торговой точки, которое влечет за собой затраты, связанные с арендой торговых площадей, приобретением машин и оборудования, транспортных средств, производственного и хозяйственного инвентаря, закупку товаров и пр. Необходимо заметить, что краткосрочное кредитование в деятельности торговых предприятий помогает обеспечить бесперебойную деятельность организации, закупку товаров, пополнить недостаток собственных оборотных средств, однако опережающий рост краткосрочных заимствований на фоне уменьшения собственного капитала и при наличии долгосрочных займов и кредитов, что свойственно для анализируемого предприятия ТД «Агат», в целом отражает отрицательную тенденцию в деятельности торгового предприятия.

Для отражения соотношения собственных и заемных средств предприятия, проведем анализ структуры источников образования имущества предприятия в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Структура источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

По данным таблицы 2.3 в структуре источников образования имущества предприятия за анализируемый период также произошли изменения. В 2008г. в общей величине источников образования имущества доля заемного капитала увеличилась на 10,05%, а доля собственного капитала соответственно уменьшилась. При этом необходимо отметить, что и 2007г., и в 2008г., преобладающую часть источников образования имущества составляет заемный капитал, доля которого в 2007г. – 86,68 %, а в 2008г. – 96,73%., в свою очередь доля собственного капитала в 2007г. – 13,32%, а в 2008г. – всего лишь 3,27%. Данные соотношения собственного и заемного капиталов свидетельствуют о глубоком чистом заимствовании. За счет заемных средств за период 2007-2008гг. сформированы не только абсолютно все оборотные средства, но также и определенная часть внеоборотных активов. Эти виды активов не являются ликвидными, они участвуют в обороте особым образом, перенося свою стоимость на продукцию постепенно, частями (износ). Если неликвидные активы участвуют в покрытии обязательств, что и происходит при глубоком чистом заимствовании, как и на анализируемом предприятии, деятельность предприятия находится под угрозой прекращения, а предприятие – под угрозой банкротства. Неликвидные активы трудно реализовать, что вытекает из их определения. Если они все-таки будут реализованы, то предприятие не сможет работать по-прежнему, обеспечивать необходимый объем товарооборота. ТД «Агат» в 2008г. реализовало часть неликвидных активов, а именно транспортные средства на сумму 170 тыс. руб., тем не менее в этом же году было приобретено основных средств на сумму 908 тыс. руб. Необходимо заметить, что реализация неликвидных активов знаменует вхождение в финансовый и экономический кризис.

Таким образом, за период 2007-2008гг. на предприятии ТД «Агат» соотношение собственных и заемных средств является весьма опасным, особенно при тенденции уменьшения собственного капитала, т.к. увеличивается финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, предприятие теряет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость, снижается его надежность как хозяйственного партнера, вероятность наступления финансового и экономического кризиса увеличивается. Достаточно кредиторам решительно потребовать удовлетворения своих претензий – и кризис наступит.

К одним из основных задач анализа состава и структуры собственного капитала предприятия относят анализ динамики величины собственного капитала и анализ структуры собственного капитала.

Добавочный капитал предприятий может быть образован в результате переоценки объектов основных средств в сторону увеличения их стоимости, т.е. дооценки. В акционерных обществах добавочный капитал может содержать сумму эмиссионного дохода, который получило предприятие при размещении своих акций по цене, выше их номинальной стоимости. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели.

Предприятия могут образовывать и резервный капитал путем отчислений от чистой прибыли. Суммы резервного капитала формируются по двум направлениям: отчисления в резервы, которые создаются по действующему законодательству, например, в акционерных обществах, и отчисления и резервы, предусмотренные самим предприятием в учредительных документах. Эти средства идут на покрытие общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их погашения.

Основным источником собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль – чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества предприятия и пополнение его оборотных средств в виде денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к новому обороту.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли предприятия и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение [4,С.192]

Анализ динамики собственного капитала по составу и анализ состава и структуры собственного капитала ТД «Агат» представлены соответственно в таблицах 2.4 - 2.5.

Таблица 2.4 Анализ динамики собственного капитала по составу ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

По данным таблицы 2.4. за анализируемый период собственный капитал ТД «Агат» уменьшился на 838 тыс. руб. и составил 376 тыс. руб., или на целых 69%., что, безусловно, является отрицательной тенденцией, к тому же, если учесть, что по проведенному выше анализу источников образования имущества доля собственного капитала по сравнению заемным очень мала и имела тенденцию к снижению.

В структуре собственного капитала произошли определенные изменения. Так, уставный капитал ТД «Агат» увеличился на 490 тыс. руб. и составил 612 тыс. руб., что почти в 5 раз больше по сравнению с 2007г. Данное увеличение уставного капитала в 2008г. произошло по решению общего собрания акционеров ТД «Агат» путем увеличения номинальной стоимости ранее выпущенных 12244 обыкновенных акций с 10 руб. до 50 руб. каждая, т.е. в 5 раз. Предприятию было необходимо увеличить уставный капитал, чтобы получить лицензию на продажу алкогольной продукции. Основным требованием для получения лицензии в связи с изменением законодательства в 2008г. стала величина уставного капитала предприятия на уровне не менее 300 тыс. руб., а величина уставного капитала ТД «Агат» на начало 2008г. составляла 122 тыс. руб., что меньше требуемой величины 300 тыс. руб.

Добавочный капитал ТД «Агат» за период 2007-2008гг. уменьшился на 490 тыс. руб., или почти в 2 раза и составил 499 тыс. руб. Уменьшение добавочного капитала произошло из-за его использования на увеличение уставного капитала на указанную сумму 490 тыс. руб.

Резервный капитал был сформирован полностью в соответствии с требованиями законодательства и составил 14 тыс. руб., поэтому наращивания его не происходило.

Если по результатам работы за 2007г. ТД «Агат» получило нераспределенную прибыль в размере 89 тыс. руб., то по результатам работы за 2008г. предприятие получило убыток в размере 749 тыс. руб., т.к. ТД «Агат» получило недостаточно доходов, чтобы покрыть расходы, связанные с расширением своей деятельности в отчетном году.

После присоединения суммы убытка отчетного года к величине нераспределенной прибыли 2007г. образовалась сумма абсолютного изменения (838 тыс. руб.) собственного капитала за анализируемый период.

собственный капитал оборотный имущество

Таблица 2.5 Анализ состава и структуры собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

По данным таблицы 2.5. за анализируемый период в составе собственного капитала произошли определенные структурные изменения. Так, если в 2007г. наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составлял добавочный капитал – 81,47%, а наименьший – резервный капитал (1,15%), то в 2008г., хотя доля добавочного капитала и увеличилась на 51,25 пункта, а доля резервного капитала незначительно увеличилась на 2,57 пункта и составила 3,72 %, наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составил уставный капитал – 162,77%, а наименьший – нераспределенная прибыль (-199,20%). Данные структурные изменения связаны с увеличением в 2008г. уставного капитала за счет уменьшения добавочного капитала и получением в отчетном году убытка, а не прибыли. Если рассматривать удельный вес нераспределенной прибыли в общем объеме собственного капитала в 2007г., то он невелик и составляет всего лишь 7,33%, что свидетельствует о финансовой неустойчивости ТД «Агат», неэффективности его деятельности. Получение же отрицательного финансового результата – убытка в 2008г. еще более осложнило финансовое состояние предприятия.

Таким образом, проанализировав динамику и структуру источников образования имущества в целом и динамику и структуру собственного капитала ТД «Агат», можно сделать определенные выводы.

Так, за анализируемый период произошло увеличение источников образования имущества предприятия с 9 113 тыс. руб. до 11 510 тыс. руб. за счет увеличения величины заемного капитала, величина же собственного капитала и его доля в источниках образования имущества уменьшилась. Уменьшение собственного капитала в 2008г. произошло из-за получения убытка в размере 749 тыс. руб., т.к. расходы, связанные с расширением деятельности предприятия в 2008г. не окупились за отчетный год.

Образовалось опасное для финансовой устойчивости предприятия соотношение собственного и заемного капиталов. Преобладающую часть источников образования имущества предприятия составляет заемный капитал: в 2007г. на долю собственного капитала в источниках образования имущества приходилось 13,32% , а на заемный капитал – 86,68%, в 2008г. на долю собственного капитала – 3,27%, заемного капитала – 96,73%. Это свидетельствует о неплатежеспособности, об ослаблении экономической самостоятельности предприятия, т.к. оно полностью зависит от внешних кредиторов и инвесторов.

В составе собственного капитала за период 2007-2008г. произошли структурные изменения. Во-первых, из-за использования добавочного капитала на увеличение уставного капитала в 2008г. наибольшую долю собственного капитала составил уставный капитал (162,77%), произошло не реальное увеличение уставного капитала, а всего лишь перераспределение имеющегося капитала – части добавочного капитала на уставный капитал. Во-вторых, в связи с получением убытка в 2008г. доля нераспределенной прибыли в собственном капитале стала иметь отрицательное значение (-199,20%).

Предприятие, не проанализировав состояние своей финансово-хозяйственной деятельности в 2007г., которое характеризовалось неустойчивым финансовым состоянием, решило в 2008г. открыть новую торговую точку в г. Мамадыш для расширения своей деятельности, не имея на это достаточных собственных средств финансирования и привлекло для этого заемные и привлеченные средства, тем самым руководство ТД «Агат» допустило ошибку и еще более усугубило свое финансовое положение, получив одни убытки.

Сложившаяся структура источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., в том числе собственного капитала свидетельствует о необходимости наращивания собственного капитала и повышения эффективности деятельности предприятия.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов

Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчёте соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие результативность использования собственного капитала предприятия. Анализ коэффициентов применяется различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др.

Показатель собственные оборотные средства является абсолютным, на основании которого рассчитываются такие финансовые коэффициенты, как коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Данный показатель необходим для того, чтобы определить, сколько собственного капитала используется в обороте.

Используя формулу (2.1), найдем величину собственных оборотных средств в 2007-2008гг. и приведем результаты расчетов влияния факторов на их величину балансовым методом в таблице 2.6.

Таблица 2.6 Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг., тыс. руб

По данным таблицы 2.6. собственные оборотные средства ТД «Агат» в 2008г. имели отрицательное значение -2 257 тыс. руб., т.е. на предприятии образовался недостаток собственных оборотных средств, как и в 2007г. (-882 тыс. руб.).

При этом в 2008г. недостаток собственных оборотных средств увеличился на 1375 тыс. руб. На это оказали влияние следующие факторы: во-первых, уменьшение собственного капитала предприятия в 2008г. на 838 тыс. руб. в связи с получением убытка в отчетном году привело к увеличению недостатка собственных оборотных средств на 838 тыс. руб., во-вторых, увеличение внеоборотных активов предприятия в 2008г. на 537 тыс. руб. в связи с приобретением основных средств для новой деятельности торговой единицы привело к увеличению недостатка собственных оборотных средств на 537 тыс. руб.

Таким образом, увеличение недостатка собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг. свидетельствует о том, что текущие активы предприятия и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала и недостаточна для рентабельной деятельности и финансовой устойчивости ТД «Агат».

Рассчитаем значение коэффициента маневренности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.2):

Кмск₂₀₀₇ = СОС₂₀₀₇ / СК₂₀₀₇ = - 882 / 1214 = - 0,73,

Кмск₂₀₀₈ = СОС₂₀₀₈ / СК₂₀₀₈ = - 2257 / 376 = - 6,00.

По приведенным расчетам коэффициент маневренности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативному значению (0,5) и имел отрицательные значения: в 2007г. - 0,73, в 2008г. - 6,00, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательные значения коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, что собственный капитал не обеспечивает гибкость и мобильность собственных источников средств, т.к. в реальности по приведенному анализу собственных оборотных средств предприятие не обладает собственными оборотными средствами, собственный капитал не задействован в обороте, имущество предприятия формируется за счет заемных источников средств, что представляет большую опасность для финансового состояния ТД «Агат».

Рассчитаем значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.3):

Косс₂₀₀₇ = СОС₂₀₀₇ / ОА₂₀₀₇ = - 882 / 7017 = - 0,13,

Косс₂₀₀₈ = СОС₂₀₀₈ / ОА₂₀₀₈ = - 2257 / 8878 = - 0,25.

По приведенным расчетам коэффициент обеспеченности собственными средствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативному значению (≥ 0,1) и имел отрицательные значения: в 2007г. -0,13, в 2008г. -0,25, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательные значения коэффициента обеспеченности собственными средствами свидетельствуют о том, что оборотные (текущие) активы ТД «Агат» не обеспечиваются собственными оборотными средствами, т.к. предприятие не располагает собственными оборотными средствами, финансирование текущей деятельности зависит от кредиторов и внешних инвесторов. Так, за период 2007-2008гг. для покрытия всей потребности в оборотных активах ТД «Агат» широко использовало для этих целей заемные средства – кредиторскую задолженность, что привело к дестабилизации работы и оказало отрицательное влияние на количественное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что произошло увеличение их недостатка, и это свидетельствует о том, что не только текущие активы предприятия, но и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала. Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активов в источниках собственных средств используют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное значение ≤ 1.

Таблица 2.7 Влияние факторов на изменение коэффициента постоянного капитал ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Рассчитаем влияние величины внеоборотных активов и собственного капитала на изменение коэффициента постоянного капитала в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.4).

Кпа₀ = ВНА₀ / СК₀ = 2096 / 1214 = 1,73,

Кпа_усл1 = ВНА₁ / СК₀ = 2632 / 1214 = 2,17,

Кпа₁ = ВНА₁ / СК₁ = 2632 / 376 = 7,00,

∆ Кпа (ВНА) = Кпа_усл1 – Кпа₀ = 2,17 – 1,73 = 0,44,

∆ Кпа (СК) = Кпа₁ – Кпа _усл1 = 7,00 – 2,17 = 4,83,

∆ Кпа = Кпа₁ – Кпа ₀ = 7,00 – 1,73 = 5,27,

∆ Кпа = ∆ Кпа (ВНА) + ∆ Кпа (СК)= 0,44 + 4,83 = 5,27.

По данным таблицы 2.7. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент постоянного актива имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент постоянного актива увеличился на 0,28 и составил 1,73, в 2008г. произошло последующее увеличения значения коэффициента на 5,27, причем темп роста увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициент финансовой постоянного актива составил 7,00.

На изменениевнеоборотных активов, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение внеоборотных активов на 435 тыс. руб., связанного с приобретением новых основных средств, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 0,38;

- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшению коэффициента постоянного актива на 0,10.

На изменениесобственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение внеоборотных активов на 635 тыс. руб., связанного с приобретением новых объектов основных средств для расширения деятельности предприятия, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 0,44;

- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 4,83.

Влияние внеоборотных активов на коэффициент постоянного актива и в 2007г., и в 2008г. было положительным, что связано с их увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2008г. (0,44). Если в 2007г. собственный капитал оказал отрицательное влияние на коэффициент постоянного актива (-0,10), то в 2008г.– положительное (4,83), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

За период 2007-2008гг. коэффициента постоянного актива ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ≤ 1. Внеоборотные активы превысили по величине собственный капитал в 2007г. в 1,73 раза, в 2008г.– в 7 раз. Это говорит о недостаточности у предприятия собственного капитала и отсутствия собственных средств в обороте, большая часть внеоборотных активов финансируется за счет заемных средств, что свидетельствует о финансовой зависимости предприятия от кредиторов.

Результаты расчета влияния факторов приведем в таблице 2.8.

Таблица 2.8 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовой независимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Рассчитаем влияние величины собственного капитала и суммы активов на изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.5).

Кфн₀ = СК₀ / А₀ = 1214 / 9113 = 0,13,

Кфн_усл1 = СК₁ / А₀ = 376 / 9113 = 0,04,

Кфн₁ = СК₁ / А₁ = 376 / 11510 = 0,03,

∆ Кфн (СК) = Кфн_усл1 – Кфн₀ = 0,04 – 0,13 = - 0,09,

∆ Кфн (А) = Кфн₁ – Кфн _усл1 = 0,03 – 0,04 = - 0,01,

∆ Кфн = Кфн₁ – Кфн ₀ = 0,03 – 0,13 = - 0,10,

∆ Кфн = ∆ Кфн (СК) + ∆ Кфн (А)= - 0,09 + (- 0,01) = - 0,10.

По данным таблицы 2.8. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансовой независимости уменьшился на 0,05 и составил 0,13, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,10, причем темп снижения увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициент финансовой независимости составил 0,03.

На изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансовой независимости на 0,01;

- увеличение общей суммы активов на 435 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,06.

На изменение коэффициента финансовой независимости в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,09;

- увеличение общей суммы активов на 2 397 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой независимости на 0,01.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансовой независимости (0,01), то в 2008г.– отрицательное (-0,09), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Влияние же общей суммы активов на коэффициент финансовой независимости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным, наибольшим оно было в 2008г. (-0,06).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ≥ 0,5. Собственный капитал в структуре имущества предприятия в 2008г. составлял 13%, а в 2008г.– всего лишь 3%. Это говорит о потери экономической самостоятельности и стабильной финансовой структуры средств предприятия.

Таблица 2.9 Влияние факторов на изменение коэффициента капитализации ТД «Агат» за период 2007-2008гг

Рассчитаем влияние величины долгосрочных, краткосрочных обязательств и собственного капитала на изменение коэффициента капитализации в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.6).

Кк₀ = (ДО₀ + КО₀ ) / СК₀ = (8 + 7891) / 1214 = 6,507,

Кк_усл1 = (ДО₁ + КО₀ ) / СК₀ = (8 + 7891) / 1214 = 6,507,

Кк_усл2 = (ДО₁ + КО₁ ) / СК₀ = (8 + 11126) / 1214 = 9,171,

Кк₁ = (ДО₁ + КО₁ ) / СК₁ = (8 + 11126) / 376 = 29,612,

∆ Кк (ДО) = Кк_усл1 – Кк₀ = 6,51 – 6,51 = 0,000,

∆ Кк (КО) = Кк_усл2 – Кк_усл1 = 9,17 – 6,51 = 2,665.

∆ Кк (СК) = Кк₁ – Кк _усл2 = 29,61 – 9,17 = 20,440,

∆ Кк = Кк₁ – Кк ₀ = 29,61 – 6,51 = 23,105,

∆ Кк = ∆ Кк (ДО) + ∆ Кк (КО) + ∆ Кк (СК) = 0,000 + 2,665 + 20,440 = 23,105.

По данным таблицы 2.9. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент капитализации имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент капитализации увеличился на 2,104 и составил 6,507, в 2008г. произошло последующее увеличение значения коэффициента на 23,105 и к концу 2008г. коэффициент капитализации составил 29,612.

На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличению коэффициента капитализации на 0,002.

- увеличение краткосрочных обязательств на 2 838 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента капитализации на 2,470.

- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента капитализации на 0,368.

На изменение величины краткосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение краткосрочных обязательств на 3 235 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к увеличению коэффициента капитализации на 2,665.

- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к увеличению коэффициента капитализации на 20,440.

В 2007г. долгосрочные обязательства положительно повлияли на изменение коэффициента капитализации, а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент капитализации, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние краткосрочных обязательств предприятия на коэффициент капитализации и в 2007г., и в 2008г. было положительным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент капитализации было в 2008г.(2,665). Если в 2007г. собственный капитал оказал отрицательное влияние на коэффициент капитализации (-0,368), то в 2008г.– положительное (20,440), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

За период 2007-2008гг. коэффициент капитализации ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению не выше 1,5. Заемный капитал превысил по величине собственный капитал в 2007г. в 6,507 раз, в 2008г.– в 29,612 раз. Это говорит, что на 1 руб. собственных средств приходится в 2007г. 6,507 руб. заемных, в 2008г. – 29,612 руб. Данное положение свидетельствует о высокой зависимости предприятия от внешних займов, что может существенно ухудшит положение предприятия, привести к дефициту денежных средств предприятия и даже к банкротству.

Рассчитаем влияние величины собственного капитала и долгосрочных, краткосрочных обязательств на изменение коэффициента финансирования в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.7).

Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.10.

Таблица 2.10 Влияние факторов на изменение коэффициента финансирования ТД «Агат» за период 2007-2008гг

По данным таблицы 2.10. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансирования имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансирования уменьшился на 0,0734 и составил 0,1537, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1199 и к концу 2009г. коэффициент финансирования составил 0,0338.

На изменение собственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансирования на 0,0128;

- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,00001;

- увеличение краткосрочных обязательств на 2838 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,0862.

На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияние следующие факторы:

- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,1061;

- увеличение краткосрочных обязательств на 3235 тыс. руб., связанного с увеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привело к уменьшению коэффициента финансирования на 0,0138.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансирования (0,0128), то в 2008г.– отрицательное (-0,1061), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Причем отрицательное влияние на коэффициент финансирования в 2008г. со стороны собственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочные обязательства отрицательно повлияли на изменение коэффициента финансирования (-0,0001), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент финансирования, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние краткосрочных обязательств предприятия на коэффициент финансирования и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент финансирования было в 2007г.(-0,0862).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансирования ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ≥ 0,7. За счет собственного капитала финансируется в 2007г. 15,37% деятельности предприятия, в 2008г.– лишь 3,38% деятельности. Это говорит, что на 1 руб. задолженности приходится в 2007г. 0,1537 руб. собственных средств, в 2008г. – 0,0338 руб. Данное положение свидетельствует опять же о высокой зависимости предприятия от внешних займов, о необеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами.

Рассчитаем влияние величины собственного капитала, долгосрочных обязательств и суммы активов предприятия на изменение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.8).

Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.11.

Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовой устойчивости ТД «Агат» за период 2007-2008гг

По данным таблицы 2.11. на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. коэффициент финансовой устойчивости уменьшился на 0,0520 и составил 0,1341, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1007 и к концу 2008г. коэффициент финансовой устойчивости составил 0,0334.

На изменение собственного капитала, оказали влияние следующие факторы:

- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0105;

- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного с увеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0003;

- увеличение общей суммы активов на 2905 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0627.

На изменение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного с получением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0920;

- увеличение общей суммы активов на 2397 тыс. руб. привело к уменьшению коэффициента финансовой устойчивости на 0,0087.

Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние на коэффициент финансовой устойчивости (0,0105), то в 2008г.– отрицательное (-0,0920), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Причем отрицательное влияние на коэффициент финансовой устойчивости в 2008г. со стороны собственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочные обязательства положительно повлияли на изменение коэффициента финансовой устойчивости (0,0003), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влияния на коэффициент финансовой устойчивости, поскольку не произошли изменения их величины. Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициент финансовой устойчивости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательств на коэффициент финансовой устойчивости было в 2007г.(-0,0627).

За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению ≥0,6-0,7. За счет устойчивых источников финансируется в 2007г. 13,41% активов предприятия, в 2008г.– лишь 3,34%. Доля долгосрочных обязательств в устойчивых источниках средств слишком мала, предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, они выражены отложенными налоговыми обязательствами, поэтому их сумма с собственным капиталом недостаточна для финансирования большей части активов. Данное положение свидетельствует опять же о финансовой неустойчивости предприятия.

Несоответствие основных финансовых коэффициентов ТД «Агат» за 2007-2008гг. нормативным значениям говорит о недостаточности собственных средств предприятия, следовательно, о высокой зависимости деятельности от заемных средств, приводящей к неустойчивому финансовому состоянию предприятия.

2.4 Анализ эффективности использования собственного капитала

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы его анализа.

В системе исследования эффективности использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

- коэффициенты деловой активности;

- коэффициенты рентабельности.

Рассчитаем влияние величины выручки от реализации продукции и среднегодовой стоимости собственного капитала на изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.9).

Коск₀ = ВРП ₀ / СК_{среднегод 0} = 49030 / 1181,50 = 41,50,

Коск_усл1 = ВРП ₁ / СК_{среднегод 0} = 61285 / 1181,50 = 51,87,

Коск₁ = ВРП ₁ / СК_{среднегод 1} = 61285 / 795 = 77,09,

∆ Коск (ВРП) = Коск_усл1 – Коск₀ = 51,87 – 41,50 = 10,37,

∆ Коск (СК_{среднегод} ) = Коск₁ – Коск _усл1 = 77,09 – 51,87 = 25,22,

∆ Коск = Коск₁ – Коск ₀ = 77,09 – 41,50 = 35,59,

∆ Коск = ∆ Коск (ВРП) + ∆ Коск (СК_{среднегод} )= 10,37 + 25,22 = 35,59.

Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., оборотов

По данным таблицы 2.11 на предприятии за период 2007-2008гг. коэффициент оборачиваемости собственного капитала имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г. коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился на 11,21 оборотов и составил 41,50 оборотов, в 2008г. произошло последующее увеличения значения коэффициента на 35,59 оборотов и к концу 2008г. коэффициент оборачиваемости собственного капитала составил 77,09 оборотов.

На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

- увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 18,47 оборотов.

На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

- увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота предприятия, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 10,37 оборотов;

- уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к увеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 25,22 оборота.

Влияние выручки от реализации на коэффициент оборачиваемости собственного капитала и в 2007г., и в 2008г. было положительным, что связано с её увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г. (18,47 оборотов). Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказала отрицательное влияние на коэффициент оборачиваемости собственного капитала (-7,26 оборотов), то в 2008г.– положительное (25,22 оборота), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.

Рост коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. отражает повышение уровня продаж, вызванное расширением торговой деятельности предприятия. Повышение уровня продаж должно в значительной степени обеспечиваться кредитами. Данное явление обусловило снижение доли собственных средств в общем капитале предприятия, увеличились заемные средства предприятия и они составили основную часть капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг.

Рассчитаем влияние величины среднегодовой стоимости собственного капитала и выручки от реализации продукции на изменение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.10). Так как анализ проводится за год, количество дней в анализируемом периоде равно 360 дням.

Поск₀ = (СК_{среднегод0} ∙ 360) / ВРП₀ = (1181,5 ∙ 360) / 49030 = 8,68,

Поск_усл1 = (СК_{среднегод1} ∙ 360) / ВРП₀ = (795 ∙ 360) / 49030 = 5,84,

Поск₁ = (СК_{среднегод1} ∙ 360) / ВРП₁ = (795 ∙ 360) / 61285 = 4,67,

∆ Поск (СК_{среднегод} ) = Поск_усл1 – Поск₀ = 5,84 – 8,68 = - 2,84,

∆ Поск (ВРП) = Поск₁ – Поск _усл1 = 4,67 – 5,84 = - 1,17,

∆ Поск = Поск₁ – Поск ₀ = 4,67 – 8,68 = - 4,01,

∆ Поск = ∆ Поск (СК_{среднегод} ) + ∆ Поск (ВРП) = - 2,84 + (- 1,17) = - 4,01.

Аналогично расчет производится за 2007г. Результаты расчета влияния факторов приведем в таблице 2.12.

Таблица 2.12 Влияние факторов на изменение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., дней

По данным таблицы 2.12 на предприятии за период 2007-2008гг. период оборота собственного капитала имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г. период оборота собственного капитала уменьшился на 3,21 дней и составил 8,68 дней, в 2008г. произошло последующее снижение значения периода оборота на 4,01 дней и к концу 2008г. периода оборота собственного капитала составил 4,67 дней.

На изменение периода оборота собственного капитала в 2007г. оказали влияние следующие факторы:

- увеличение среднегодовой стоимости собственного капитала на 176 тыс. руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 2,08 дней;

- увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 5,29 дней.

На изменение периода оборота собственного капитала в 2008г. оказали влияние следующие факторы:

- уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс. руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 2,84 дней;

- увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного с увеличением товарооборота предприятия, привело к уменьшению периода оборота собственного капитала на 1,17 дней.

Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказала положительное влияние на периода оборота собственного капитала (2,08 дней), то в 2008г.– отрицательное (-2,84 дней), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Влияние выручки от реализации на периода оборота собственного капитала и в 2008г., и в 2008г. было отрицательным, что связано с её увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г. (-5,29 дней).

Снижение периода оборота собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. отражает снижение срока, за который собственный капитал делает кругооборот за год и возвращается в хозяйственную деятельность предприятия, следовательно, предприятие больше реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени.

Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала по модели Дюпона, основываясь на модифицированной схеме факторного анализа, в основе которой заложена трехфакторная зависимость (2.12) рентабельности собственного капитала. Так как в 2008г. предприятие получило убыток, и рентабельность собственного капитала была отрицательной, факторный анализ проведем за 2007г.

Основные расчеты показателей рентабельности собственного капитала ТД «Агат» приведены в таблице 2.13.

Таблица 2.13 Абсолютные и относительные показатели для расчетов коэффициентов рентабельности ТД «Агат» за 2006-2008гг

По данным таблицы 2.13 на предприятии ТД «Агат» за период 2006-2008гг. происходит снижение коэффициентов рентабельности. Так, чистая рентабельность продаж по состоянию на 2007г. уменьшился на 0,008 (на 0,8%), по состоянию на 2008г. – на 1,5%; рентабельность собственного капитала по состоянию на 2007г. снизилась на 23%, по состоянию на 2008г. – на 110,%, в связи соответствующим снижением величины чистый прибыли в 2008г. до отрицательного значения -831 тыс. руб., т.е. предприятие к концу 2008г. получило убыток.

Окончательные выводы по причинам, предопределившим изменение рентабельности собственного капитала в 2007г., можно делать только после проведения факторного анализа по факторной смешанной модели.

Используя приведённые в предыдущей таблице данные, произведём расчеты основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого предприятия в таблицах 2.14 – 2.16.

Таблица 2.14 Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за 2007г

Факторы первого порядка рассчитываются приемом последовательного изолирования. Условным показателем будет рентабельность собственного капитала при рентабельности общих активов на конец 2007г. и коэффициенте финансовой зависимости на начало 2007г.:

ROE_усл. = ROA ₁ * Кфз₀ = 0,009 * 5,403 = 0,049 или 4,9%.

Используя этот показатель и показатель 5 (табл. 2.14), можно рассчитать уровень влияния факторов первого порядка.

Изменение рентабельности общих активов:

Δ ROE (ROA) = 0,049 – 0,285 = -0,236.

Изменение коэффициента финансовой зависимости:

ΔROE (Кфз) = 0,056 – 0,049 = 0,007.

Следовательно, на снижение уровня рентабельности собственного капитала (на 22,9%) оказали влияние: уменьшение рентабельности общих активов (на 23,6 %) и увеличение коэффициента финансовой зависимости (на 0,7%).

Детализация факторов проводится приемом долевого участия. Для этого рассчитываются коэффициенты долевого участия как отношение уровня влияния фактора высшего порядка к абсолютной сумме изменения факторов низших порядков. При аддитивном типе модели факторной системы можно рассчитать один коэффициент, при кратном – для каждого порядка факторов. Рассматриваемая модель факторной системы коэффициента прибыльности активов – комбинированная. Расчет коэффициентов долевого участия приведем в таблице 2.15, факторы смотреть по приложению 4.

Таблица 2.15 Расчет коэффициентов долевого участия

Обобщающий расчет факторов изменения коэффициента прибыльности приведен в таблице 2.16

Таблица 2.16

Расчет факторов изменения рентабельности собственного капитала

Данные таблицы 2.16 показывают, что отрицательное влияние в 2008г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны рентабельности общих активов (-2,36%) оказали:

- уменьшение чистой прибыли предприятия на 122 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 0,0024%;

- увеличение коэффициента оборачиваемости активов на 0,941 оборота привело к снижению рентабельности собственного капитала на 23,8 %;

- увеличение активов предприятия на 2082 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 2,4%, в том числе увеличение основных средств – на 0,3%, оборотных активов – 2,1%, в том числе увеличение запасов – на 0,9%, денежных средств – на 0,1%, дебиторской задолженности – на 1,1%.

Положительное влияние в 2007г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны коэффициента финансовой зависимости (+0,7%%) оказали: увеличение совокупного объема источников финансирования, что привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,68%, в том числе увеличение заемного капитала – на 0,66% (за счет краткосрочных займов и кредитов – на 0,5245%, кредиторской задолженности – на 0,135%) и увеличение собственного капитала – на 0,02%.

В 2007г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» со стороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказал коэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительное отрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самое большое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования (0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительное положительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).

В 2008г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» также снизилась, как и в 2007г., но уже стала иметь отрицательное значение - 110,01% (см. таблицу 2.14) из - за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831 тыс. руб.

Анализ рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многих факторов, основными из которых являются рентабельность общих активов и коэффициент финансовой зависимости.

Снижение рентабельности общих активов в свою очередь было вызвано снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решением предприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельность продаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне.

Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем, что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокой прибыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовой зависимости за период 2007-2008гг. увеличился, общей сумме авансированных в активы средств большую часть представляют заемные средства.

Используя формулу (2.15), рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2008г. деятельность предприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см. таблица 2.13).

Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г

По данным таблицы 2.17 на предприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2007г. получило отрицательный эффект финансового левериджа:

ЭФР₀ = (9,30 – 17,00)(1 – 0,24) 4573,00/1005,50 = - 26,60 %,

ЭФР₁ = (2,23 – 17,00)(1 – 0,24) 6479,00/1181,50 = - 61,55 %.

Эффект финансового левериджа в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:

- разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ROA (1 – Кн) – СП = 2,23 (1 –0,24) – 17 = -15,30 %;

- сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии:

СП – СП (1– Кн) = 17 – 17 (1– 0,24) = + 4,08 %

- плеча финансового левериджа

ЗК / СК = 6479,00 / 1181,50 = 5,48.

В итоге получим ЭФР₁ = (-15,30 + 4,08)*5,48 = - 61,55 %.

Наблюдается тенденция увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9 коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп. при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2007г. получился отрицательный эффект (2 – 17 = -15). Это значит, с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп., из-за чего в 2007г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5 раз с 28,54% до 5,59%.

Учитывая, что в течение 2007г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись, рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала, среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученного отрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2007г. путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используя формулу (2.15):

ЭФР₀ =(ROA₀ –СП)(1–Кн)ЗК₀ /СК₀ =(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

ЭФР_усл1 =(ROA₁ –СП)(1–Кн)ЗК₀ /СК₀ =(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,

ЭФР_усл2 =(ROA₁ –СП)(1–Кн)ЗК₁ /СК₀ =(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,

ЭФР₁ =(ROA₁ –СП)(1–Кн)ЗК₁ /СК₁ =(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,

∆ ЭФР (ROA) = ЭФР_усл1 – ЭФР₀ = - 51,04 – (-26,60) = -24,44 %,

∆ ЭФР (ЗК) = ЭФР_усл2 – ЭФР_усл1 = - 72,32 – (-51,04) = -21,28 %,

∆ ЭФР (СК) = ЭФР₁ – ЭФР_усл2 = - 61,55 – (-72,32) = 10,77 %,

∆ ЭФР = ЭФР₁ – ЭФР₀ = - 61,55 – (-26,60) = -34,95 %,

∆ ЭФР= ∆ЭФР(ROA) +∆ЭФР(ЗК) +∆ЭФР(СК)=- 24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.

По данным проведенного факторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджа увеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличение отрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:

- снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23% привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;

- увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479 тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 21,28%;

- увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб. до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансового левериджа на 10,77%.

Наибольшее влияние в сторону увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровня рентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в 3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственного капитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.

Следовательно, в сложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия. Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельным весом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.

Таким образом, в 2007г. на предприятия ТД «Агат» коэффициент финансового левериджа (плечо финансового левериджа) ЗК/СК явился тем рычагом, который вызвал отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала (ROA–СП). Увеличение отрицательного значения дифференциала финансового левериджа в 2007г. с -7,7% (9,30–17,00) до -14,77% (2,23–17,00), связанного с уменьшением уровня рентабельности совокупного капитала предприятия, и при этом прирост коэффициента финансового левериджа обусловили еще больший темп снижения коэффициента рентабельности собственного капитала с 28,54 % до 5,59%. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа вызвал еще больший прирост его отрицательного эффекта, связанного с отрицательной величиной дифференциала финансового левериджа.

Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемости собственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличением объемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимости собственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственного капитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней. Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивности использования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано с уменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличение интенсивности использования собственного капитала не отразилась на эффективности его использования, а именно рентабельность собственного капитала имеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано с снижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2006г. произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

3.1 Рекомендации по повышению эффективности использования собственного капитала

По результатам проведенного анализа за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, и соответственно имеет очень низкие показатели эффективности использования собственного капитала. Чтобы как-то повлиять на сложившуюся ситуацию, необходимо дать ряд рекомендаций по увеличению величины собственного капитала и показателей эффективности его использования.

Так как наибольшее влияние на величину собственного капитала оказывает нераспределенная прибыль, предприятию необходимо планировать способы ее увеличения. Прибыль предприятия является разностью между всеми доходами и расходами предприятия. Важную роль при формировании расходов предприятия играют переменные и постоянные затраты предприятия. На предприятии при управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления организацией точки безубыточности ведет к росту валового дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия.

К числу основных резервов экономии переменных затрат на предприятии ТД «Агат» можно отнести: снижение численности работников за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеров товарных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для организации условий поставки товара, оптимизация уплачиваемых налогов и др.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости различных видов товаров, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Однако, несмотря на эти объективные ограничители, в каждой организации имеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельного веса постоянных затрат.

На предприятии ТД «Агат» можно выявить следующие резервы снижения постоянных затрат: существенное сокращение расходов по управлению при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажи части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга транспорта и оборудования (холодильных камер, витрин и т.д.) вместо их приобретения в собственность; сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг.

Что же касается перспективных возможностей роста собственного капитала, то их можно запланировать в части увеличения уставного капитала за счет направления части нераспределенной прибыли на его увеличение или за счет эмиссии акций новых выпусков, в части увеличения добавочного капитала предприятия. Увеличение добавочного капитала может происходить как в части проведения переоценок внеоборотных активов, так и в части размещения акций новых выпусков ТД «Агат» среди акционеров по цене выше номинальной, т.е. путем формирования эмиссионного дохода. ТД «Агат» в своей учетной политике также предусмотреть резервирование средств для предстоящих расходов и платежей, что позволит повысить коэффициент автономии.

Предприятию необходимо увеличить инвестиционную активность. Так как ТД «Агат» осуществляет политику в области наращивания товарных запасов и денежных средств, увеличения краткосрочной дебиторской задолженности, предприятием не отвлекаются оборотные средства на краткосрочные финансовые вложения, несмотря на то, что вложения в ценные бумаги известных эмитентов или в государственные ценные бумаги могли бы принести дополнительные внешние источники доходов.

Деятельность ТД «Агат» имеет высокую зависимость от заемных средств. В сложившихся условиях предприятию следует наращивать величину собственного капитала при строгом соблюдении расчетно-платежной дисциплины и снижения кредиторской задолженности. Понижение уровня обязательств можно достичь путем:

- мобилизации денежного потока на покрытие обязательств;

- реструктуризации обязательств.

Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.

Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет:

- установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;

- заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию только после их оплаты;

- продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия;

- введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающая, что: а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования; в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты.

При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.

Вторым способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств.

Можно выделить следующие пути реструктуризации обязательств:

- перевод долга в разряд долгосрочных;

- заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;

- реструктуризация налоговых обязательств;

- перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации;

- оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения;

- «прощение» долга.

По существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала в акционерный, либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности о прощении долга.

Пролонгация обязательств улучшает показатели платежеспособности АО, уменьшает долю просроченных обязательств в заемном капитале АО, но не повышает чистые активы АО.

Реструктуризация заемного капитала в акционерный повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду, что в случае передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала, появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны нового собственника.

3.2 Прогнозирование собственного капитала и расчет прогнозных показателей эффективности его использования

Для прогнозирования величины собственного капитала на 2009г. необходимо определить величину чистой прибыли путем составления прогнозного отчета о прибылях и убытках на 2009г.

Для составления прогнозного отчета о прибылях и убытках предприятия необходимо трендовым методом анализа спрогнозировать на 2009г. выручку от реализации продукции предприятия. Исходные данные для прогнозирования выручки от реализации приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 Исходные данные для прогнозирования выручки от реализации продукции ТД «Агат» за 2008г. в разрезе месяцев

Для прогнозирования величины выручки от реализации продукции ТД «Агат» на 2009г. используется метод экспоненциального сглаживания с учетом тренда. Для учета тренда в нестационарных рядах применяется специальное двух параметрическое линейное экспоненциальное сглаживание. Двух параметрический метод (метод Хольта) включает два уравнения. Первое предназначено для сглаживания наблюденных значений, а второе – для сглаживания тренда:

Ѕ_t = A*y_t + (1 – A)*( S_t-1 + b _t-1 ) (3.1)

b _t = B*( Ѕ_t – S_t-1 ) + (1 – B)* b _t-1 ,(3.2)

где t = 2, 3, 4, … – периоды сглаживания;

Ѕ_t – сглаженная величина на период t;

b_t – сглаженное значение тренда на период t;

А и В – сглаживающие константы (числа между 0 и 1).

Прогноз на период t+1авен текущей сглаженной величине плюс текущее сглаженное значение тренда:

ŷ_{t +1} = Ѕ_t + b_t , t = 1, 2, 3, … (3.3)

Данную процедуру можно использовать для прогнозирования на любое число периодов, например на m периодов:

ŷ_{t + m} = Ѕ_t + m* b_t , m = 1, 2, 3 (3.4)

Процедура прогнозирования начинается с того, что сглаженная величина Ѕ₁ полагается равной y₁ . Возникает проблема определения начального значения тренда b ₁ . Можно получить более точную оценку b ₁ , используя пять (или более) наблюдений временного ряда. На их основе по методу наименьших квадратов решается уравнение ŷ_t = a + b*t. Величина b берется в качестве начального значения тренда.

Таким образом, сглаженное значение тренда на январь 2008г. будет равно 738. Исходя из этого и используя формулы 3.1–3.4 рассчитаем прогнозные значения выручки от реализации предприятия на 2009г. (таблица 3.2)

Таблица 3.2 Результаты расчетов: двухпараметрическое экспоненциальное сглаживание (А = 0,1, В = 0,3)

Затем необходимо рассчитать степень выполнения фактического значения выручки от реализации продукции от нормативного значения путем деления фактического значения на нормативное и умножения полученного значения на 100. Результаты расчетов приведены в таблице 3.2.

Таблица 3.2 Прогнозирование величины выручки от реализации продукции ТД «Агат» на 2009г., тыс. руб

Для того чтобы составить прогнозный отчет о прибылях и убытках на 2009г., необходимо средний удельный вес каждой статьи отчета о прибылях и убытках в составе выручки от реализации продукции за 2007-2008гг. умножить на величину прогнозной выручки от реализации продукции за 2008г. (кроме итоговых статей, таких как валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, чистая прибыль).

Прогнозное значение выручки за 2009г. произведем расчет прогнозного отчета о прибылях и убытках ТД «Агат» на 2009г. и представим его в таблице 3.4.

Таблица 3.4 Прогнозирование отчета о прибылях и убытках ТД «Агат» на 2009г., тыс. руб.

По данным таблицы 3.4 в 2009г. величина чистой прибыли предприятие ТД «Агат» составит 527 тыс. руб.

Спрогнозировав, что в 2009г. предприятие получит чистую прибыль, можно определить прогнозную величину собственного капитала путем прибавления прогнозного значения чистой прибыли на 2009г. к величине собственного капитала за 2008г. Таким образом, собственный капитал ТД «Агат» в 2009г. составит 376 + 527 = 903 тыс. руб.

Зная прогнозные величины выручки от реализации продукции, чистой прибыли и собственного капитала предприятия в 2009г., можно рассчитать варианты прогнозных значений показателей, характеризующих эффективность использования собственного капитала – показателей деловой активности и рентабельности.

Используя формулу (2.9) рассчитаем различные варианты коэффициента оборачиваемости собственного капитала путем составления возможных соотношений фактического и прогнозного значения показателей выручки и среднегодовой стоимостью собственного капитала. Сравнение оценки вариантов коэффициента оборачиваемости собственного капитала приведем в таблице 3.5.

Прогнозное значение выручки от реализации составит 77536 тыс. руб., фактическое же значение составит 61285 тыс. руб.

Прогнозное значение среднегодовой стоимости собственного капитала составит 639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.

Таблица 3.5 Сравнительные оценки вариантов коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» на 2009г

По данным таблицы 3.5 видно, что фактический коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2008г. составил 77,09 оборотов.

При этом возможны следующие варианты соотношения выручки от реализации и среднегодовой стоимости собственного капитала, которые должны учитываться при интенсивности использования собственного капитала.

Если взять прогнозное значение выручки от реализации продукции и фактическую среднегодовую стоимость собственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капитала будет равен 97,53 оборотов.

Если взять фактическое значение выручки от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капитала будет равен 95,83 оборотов.

Если взять прогнозное значение выручки от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капитала будет равен 121,24 оборотов.

Исходя из данных таблицы 3.5 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когда прогнозная выручка от реализации продукции будет равна 77536 тыс. руб., а прогнозная среднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс. руб., тогда коэффициент оборачиваемости собственного капитала будет иметь наибольшее значение 121,24 оборотов.

Используя формулу (2.10) рассчитаем различные варианты периода оборота собственного капитала путем составления возможных соотношений фактического и прогнозного значения показателей средней величины собственного капитала и выручки от реализации предприятия. Сравнение оценки вариантов периода оборота собственного капитала приведем в таблице 3.6.

Прогнозное значение выручки от реализации составит 77536 тыс. руб., фактическое же значение составит 61285 тыс. руб.

Прогнозное значение средней величины собственного капитала составит 639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.

Таблица 3.6 Сравнительные оценки вариантов периода оборота собственного капитала ТД «Агат» на 2009г

По данным таблицы 3.6 видно, что фактический периода оборота собственного капитала в 2008г. составил 4,67 дней.

При этом возможны следующие варианты соотношения среднегодовой стоимости собственного капитала и выручки от реализации, которые должны учитываться при интенсивности использования собственного капитала.

Если взять прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала и фактическую выручку от реализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 3,76 дней.

Если взять фактическую среднегодовую стоимость собственного капитала и прогнозную выручку от реализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 3,69 дней.

Если взять прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала и прогнозную выручку от реализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 2,97 дней.

Исходя из данных таблицы 3.6 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когда прогнозная среднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс. руб., а прогнозная выручка от реализации продукции будет равна 77536 тыс. руб., тогда период собственного капитала будет иметь наименьшее значение 2,97 дней.

Используя формулу (2.11) рассчитаем различные варианты рентабельности собственного капитала путем составления возможных соотношений фактического и прогнозного значения показателей чистой прибыли и средней величины собственного капитала предприятия. Сравнение оценки вариантов периода оборота собственного капитала приведем в таблице 3.6.

Прогнозное значение чистой прибыли составит 527 тыс. руб., фактическое же значение составит -831 тыс. руб.

Прогнозное значение средней величины собственного капитала составит 639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.

Таблица 3.7 Сравнительные оценки вариантов рентабельности собственного капитала собственного капитала ТД «Агат» на 2009г

По данным таблицы 3.7 видно, что фактическая рентабельность собственного капитала в 2008г. составил -104,53%.

При этом возможны следующие варианты соотношения чистой прибыли и среднегодовой стоимости собственного капитала, которые должны учитываться при эффективности использования собственного капитала.

Если взять прогнозную чистую прибыль и фактическую среднегодовую стоимость собственного капитала, то рентабельность собственного капитала будет равна 66,29%.

Если взять фактическую чистую прибыль и прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала, то рентабельность собственного капитала будет равна -129,95%.

Если взять прогнозную выручку от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала, то рентабельность собственного капитала будет равна 82,41%.

Исходя из данных таблицы 3.7 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когда прогнозная чистая прибыль предприятия и будет равна 527 тыс. руб., а прогнозная среднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс. руб., тогда рентабельность собственного капитала будет иметь наибольшее значение 82,41%.

Таким образом, сравнительные оценки вариантов показателей эффективности использования собственного капитала показали, что прогнозные значения 2009г. выручки от реализации продукции (77539 тыс. руб.), среднегодовой стоимости собственного капитала (639,5 тыс. руб.) и чистой прибыли (527 тыс. руб.) предприятия и их соотношения являются самыми оптимальными для деятельности предприятия в 2009г. По прогнозам на 2009г. эффективность использования собственного капитала увеличится по сравнению с 2008г. по всем показателям – коэффициенту оборачиваемости собственного капитала (121,24 оборотов), периоду оборота собственного капитала (2,97 дней), рентабельности собственного капитала (82,41%).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, в заключении необходимо отметить, что цель данной курсовой работы была достигнута, поставленные задачи были решены:

- проанализированы динамика и структура источников формирования имущества предприятия, включая анализ динамики собственного капитала по составу, анализ состава и структуры собственного капитала;

- проведены расчет и оценка финансовых коэффициентов с участием собственного капитала;

- проанализирована эффективность использования собственного капитала предприятия путем расчета и анализа показателей деловой активности, рентабельности собственного капитала и расчета и анализа финансового левериджа;

- спрогнозирована эффективность использования собственного капитала предприятия путем прогноза величины собственного капитала за последующий отчетный период.

Анализ динамики и структуры источников образования имущества ТД «Агат» за период 2007-2008гг., включая анализ динамики собственного капитала по составу, анализ состава и структуры собственного капитала показал, что за анализируемый период произошло увеличение источников образования имущества предприятия с 9 113 тыс. руб. до 11 510 тыс. руб. за счет увеличения величины заемного капитала, величина же собственного капитала и его доля в источниках образования имущества уменьшилась. Уменьшение собственного капитала в 2008г. произошло из-за получения убытка в размере 749 тыс. руб., т.к. расходы, связанные с расширением деятельности предприятия в 2008г. не окупились за отчетный год. Образовалось опасное для финансовой устойчивости предприятия соотношение собственного и заемного капиталов. Преобладающую часть источников образования имущества предприятия составляет заемный капитал: в 2007г. на долю собственного капитала в источниках образования имущества приходилось 13,32% , а на заемный капитал – 86,68%, в 2008г. на долю собственного капитала – 3,27%, заемного капитала – 96,73%. Это свидетельствует о неплатежеспособности, об ослаблении экономической самостоятельности предприятия, т.к. оно полностью зависит от внешних кредиторов и инвесторов. В составе собственного капитала за период 2007-2008гг. произошли структурные изменения. Во-первых, из-за использования добавочного капитала на увеличение уставного капитала в 2008г. наибольшую долю собственного капитала составил уставный капитал (162,77%), произошло не реальное увеличение уставного капитала, а всего лишь перераспределение имеющегося капитала – части добавочного капитала на уставный капитал. Во-вторых, в связи с получением убытка в 2008г. доля нераспределенной прибыли в собственном капитале стала иметь отрицательное значение (-199,20%).

Расчет и оценка финансовых коэффициентов с участием собственного капитала позволили выявить несоответствие основных финансовых коэффициентов ТД «Агат» за 2007-2008гг. нормативным значениям, что говорит об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств, следовательно, о высокой зависимости деятельности от заемных средств, приводящей к неустойчивому финансовому состоянию предприятия. Так, увеличение недостатка собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг. свидетельствует о том, что текущие активы предприятия и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала и недостаточна для рентабельной деятельности и финансовой устойчивости ТД «Агат». Отрицательные значения коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, что собственный капитал не обеспечивает гибкость и мобильность собственных источников средств, т.к. в реальности по приведенному анализу собственных оборотных средств предприятие не обладает собственными оборотными средствами, собственный капитал не задействован в обороте, имущество предприятия формируется за счет заемных источников средств, что представляет большую опасность для финансового состояния ТД «Агат». Превышение коэффициента постоянного актива нормативного значения говорит большая часть внеоборотных активов финансируется за счет заемных средств, что свидетельствует о финансовой зависимости предприятия от кредиторов. За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению. Это говорит о потери экономической самостоятельности и стабильной финансовой структуры средств предприятия. За период 2007-2008гг. коэффициент капитализации ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению не выше 1,5. Заемный капитал превысил по величине собственный капитал в 2007г. в 6,507 раз, в 2008г.– в 29,612 раз. Данное положение опять же свидетельствует о высокой зависимости предприятия от внешних займов, что может существенно ухудшит положение предприятия, привести к дефициту денежных средств предприятия и даже к банкротству. За период 2007-2008гг. коэффициент финансирования ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению. За счет собственного капитала финансируется в 2007г. 15,37% деятельности предприятия, в 2008г.– лишь 3,38% деятельности. Это говорит, что на 1 руб. задолженности приходится в 2007г. 0,1537 руб. собственных средств, в 2008г. – 0,0338 руб. Данное положение свидетельствует опять же о высокой зависимости предприятия от внешних займов, о необеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами. За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости ТД «Агат» не соответствовал нормативному. За счет устойчивых источников финансируется в 2007г. 13,41% активов предприятия, в 2008г.– лишь 3,34%. Доля долгосрочных обязательств в устойчивых источниках средств слишком мала, предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, они выражены отложенными налоговыми обязательствами, поэтому их сумма с собственным капиталом недостаточна для финансирования большей части активов. Данное положение свидетельствует опять же о финансовой неустойчивости предприятия.

Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемости собственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличением объемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимости собственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственного капитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней. Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивности использования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано с уменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличение интенсивности использования собственного капитала не отразилась на эффективности его использования, а именно рентабельность собственного капитала имеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано с снижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2008г. произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

По результатам проведенного анализа собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала как в динамике, так и в структуре всего капитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, и соответственно имеет очень низкие показатели эффективности использования собственного капитала. Чтобы улучшить сложившуюся ситуацию, предприятию необходимо наращивать собственный капитал и повышать эффективность его использования путем формирования оптимальной структуры капитала предприятия, увеличением прибыли предприятия, сокращением заемных средств путем мобилизации денежных потоков и реструктуризации обязательств и др.

Результаты прогнозирования величины собственного капитала ТД «Агат» за 2009г. и расчет прогнозных значений показателей эффективности его использования говорят о возникновении в 2009г. тенденции увеличения величины собственного капитала и эффективности его использования в связи с увеличением величины выручки от реализации и чистой прибыли в 2009г.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Годовой баланс ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.

2. Отчет об изменениях капитала ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.

3. Приложение к бухгалтерскому балансу ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.

4. Расшифровка к форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» за период 2007-2008г.г.

5. Устав ТД «Агат»

6. Учетная политика ТД «Агат» на 2008 год.

7. Баканов, М.И. Экономический анализ в торговле : учебное пособие / М.И. Баканов [и др.]; под общ. ред. М.И. Баканова. –М. : Финансы и статистика, 2008. – 400 с.

8. Гиляровская, Л.Т. Экономический анализ : учебник для вузов / Л.Т. Гиляровская [и др.]; под общ. ред. Л.Т. Гиляровской. –М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 527 с.

9. Ковалев, В.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения) : учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.В. Ковалев. – М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 432 с.

10. Любушин, Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / Н.П. Любушин. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 448 с.

11. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК : учебник / Г.В. Савицкая. – 4-е изд., перераб. и доп. – Мн. : Новое знание, 2000. – 688 с.

12. Шмойлова, Р.А. Практикум по теории статистики : учебное пособие / под редакцией проф. Р.А. Шмойловой. – М. : Финансы и статистика, 1998. – 416с.

13. Бурцев, В.В. Экономический анализ платежеспособности предприятия – показателя и структуры его капитала // Управление продажами. – 2006. – №3. С. 186-194.

14. Керимов, В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия / В.Э. Керимов, В.М. Батурин // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000.– №2.– С. 26-30.

Анализ прибыли и рентабельности ОАО "Стройполимеркерамика"

Анализ уровня и динамики рентабельности деятельности предприятия

Управление заемными источниками финансирования компании на примере ОАО ГМК "Норильский никель"

Система формирования показателей рентабельности: анализ и оценка факторов их роста на предприятии (на примере ОАО "Дорстройматериалы")

Повышение эффективности использования заемного капитала (на материалах ТОО "Сельпром")

Использование заемного капитала организации

Оценка, анализ и диагностика финансового состояния предприятия на примере ЗАО "Челяб-МАЗ сервис и К"

Анализ финансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия на примере ОАО "Керченский таксопарк"

Анализ оборачиваемости оборотных активов и выявление резервов эффективности их использования

Банковский кредит в финансировании деятельности предприятия

Cтруктура капитала ОАО "Фирма АРИАР" с точки зрения его стоимости

Повышение прибыли и рентабельности (на примере ГТПУП "Белрыба")

Анализ финансового состояния предприятия ЗАО "Цифроград"

Анализ финансового состояния ЗАО "КСМ №1"

Управление активами предприятия (на примере Филиала "Башнефть – Янаул" ОАО АНК "Башнефть"

Статистический анализ прибыли и рентабельности предприятия ОАО "Пневматика"

Планирование объема продаж и реализации продукции (на примере ООО "ЛЕКО")

Оценка финансового состояния предприятия (на примере ОАО "Нефтекамскшина")