Курсовая работа: Диагностика банкротства по моделям Давыдовой-Беликова

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

1.1 Понятие, виды и причины банкротства предприятий

1.2 Отечественные и зарубежные модели экспресс-прогнозирования вероятности наступления банкротства

1.3 Характеристика моделей Давыдовой-Беликова и Сайфулина-Кадыкова

2. РАСЧЕТ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА

2.1 Расчет вероятности банкротства по модели Сайфулина–Кадыкова

2.2 Расчет вероятности банкротства по модели Давыдовой–Беликова

2.3 Анализ финансового состояния ПУ «Гулливер»

3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПУ «ГУЛЛИВЕР»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Банкротство - сложный процесс, который может быть охарактеризован с различных сторон: юридической, управленческой, организационной, финансовой, учетно-аналитической и др. Собственно процедура банкротства представляет лишь завершающую стадию неудачного функционирования предприятия, которой обычно предшествуют стадии нормальной ритмичной работы и финансовых затруднений. С этой точки зрения возможное наступление банкротства является кризисным состоянием предприятия, т.е. оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение своей производственной деятельности. В рыночной экономике сформировалась система методов предварительной диагностики и защиты предприятия от банкротства - «Система антикризисного управления», задача которой состоит в диагностике предполагаемого банкротства на ранних стадиях возникновения, что позволяет своевременно отреагировать на проблему и воспользоваться механизмом защиты или обосновать необходимость применения последовательных процедур по реорганизации предприятия. Если эти меры не выводят предприятие из кризиса, не способствуют его финансовому оздоровлению, то оно в добровольном или принудительном порядке прекращает деятельность, начиная ликвидационные процедуры.

Цель антикризисного управления - возобновление платежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятии Сообразно цели разрабатывается специальная политика антикризисного управления. Как часть общей стратегии предприятия, антикризисное управление заключается в разработке и использовании системы методов предварительной диагностики банкротства и механизмов оздоровления предприятия.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в том числе в плане оценки возможного банкротства. В данной выпускной квалификационной работе рассмотрены три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы формализованных и неформализованных критериев; в) оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.

Актуальность выбранной темы не вызывает сомнений, поэтому цель работы – диагностика вероятности банкротства предприятия ПУ «Гулливер» на основе исследования его финансового состояния предприятия и разработка рекомендаций по финансовому оздоровлению.

Объект исследования – производственно-экономическая деятельность предприятия ПУ «Гулливер». Предмет исследования – процесс диагностирования вероятности банкротства предприятия.

В соответствии с поставленной целью в работе поставлены задачи:

1. Анализ теоретических и прикладных источников по диагностике вероятности банкротства субъектов хозяйствования и антикризисного управления предприятиями.

2. Диагностика банкротства по моделям Сайфулина–Кодекова и Давыдовой–Беликова.

3. Исследование результатов финансово-хозяйственной деятельности и разработка перспективных направлений оптимизации финансовой деятельности предприятия ПУ «Гулливер».

Методы и методики исследования: структурно-динамический анализ баланса; метод коэффициентов; методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.

При написании работы использовались учебные пособия и учебники по финансовому менеджменту, антикризисному управлению, экономическому анализу, теории управления, монографии и научные статьи в периодических изданиях. Также использовались нормативно-правовые акты РФ. Для решения вышеперечисленных задач использовалась годовая бухгалтерская отчетность ПУ «Гулливер» за 2004 - 2006 г.г.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

1.1 Понятие, виды и причины банкротства предприятий

Переход страны к рыночной экономике обусловил появление в сферах политики и экономики новых формирований и понятий. А если учесть, что переход от одной формы общественного развития и управления государства к другой, даже более прогрессивной, всегда болезнен и отличается нестабильностью прежде всего в экономике, где появляется хаос становления новых организационных форм и таких понятий, как рынок и борьба за него, конкуренция, выживание в сфере бизнеса, естественно появляется угроза банкротства предприятий и вероятность их ликвидации.

Банкротство (финансовый крах, разорение) - это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по уплате других обязательных платежей. Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь [1. С. 198 - 204].

Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедуры банкротства, является федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)», первая редакция которого появилась в 1992 г.; в настоящее время закон действует в редакции от 1997 г. Согласно закону под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность его в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Законом предусмотрены следующие основные процедуры банкротства: наблюдение, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

- «несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

- «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

- «неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства. «Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия. Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Банкротство является, как правило, следствием их совместного действия. По данным стран с устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами, на 2/3 - с внутренними.

Внешние факторы.

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства или высокий уровень налогообложения.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения.

4. Усиление международной конкуренции в связи с развитием НТП.

Внутренние факторы.

1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной основной деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и самофинансирования.

8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства [5. С. 116 - 137].

Диагностика банкротства – это прежде всего выявление объекта исследования. В первую очередь, это показатели текущего и перспективного потоков платежей и показатели формирования чистого денежного потока по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Не всегда отклонение от формально предписанных значений коэффициентов свидетельствует о необходимости объявления предприятия банкротом. Нередко ликвидация должника-банкрота невыгодна ни кредиторам, ни государству. С этой целью законом предусмотрена процедура восстановления платежеспособности предприятия.

Существует несколько методов оценки и диагностики банкротства предприятия. Ни один из этих методов диагностирования нельзя считать совершенным, но тем не менее они дают возможность оценить степень вероятности банкротства, которая классифицируется как очень высокая, высокая, возможная, очень низкая. С учетом принадлежности результата к одной из этих характеристик переходят ко 2-му этапу диагностики - к определению масштабов кризисного состояния организации, используя 3 его характеристики: легкий кризис, тяжелый кризис, катастрофа. В зависимости от масштабов кризисного состояния организации разрабатывается антикризисный механизм. Заключительный этап диагностики банкротства - изучение основных факторов, обусловливающих кризисное развитие организации. Исследуются только те факторы, входящие в их состав, которые оказывают негативное воздействие на деятельность организации. Степень этого воздействия может быть определена посредством одно- или многофакторных корреляционных моделей. Завершается этап составлением прогноза наиболее колеблющихся и чувствительных негативных факторов, способных вызвать банкротство организации в перспективе. По итогам факторного анализа разрабатывается антикризисный механизм банкротства.

Основная задача диагностики состоит в том, чтобы своевременно распознать и обеспечить принятие таких управленческих решений, которые будут способствовать снижению влияния негативных процессов на состояние объекта. Пусть не для полного предотвращения кризиса, а хотя бы частичной локализации наиболее существенных его проявлений. Содержание и результаты диагностических исследований позволят сделать вывод, что они являются одним из наиболее универсальных средств получения достоверной информации о состоянии и отклонениях в развитии исследуемого объекта.

Они особенно важны в социально-экономических системах, поскольку могут заранее, до момента проявления отрицательных тенденций в каких-либо внутренних или внешних процессах, охватывающих их деятельность, выявить моменты, порождающие подобные тенденции, импульсы и принять соответствующие меры по их ликвидации или снижению степени негативных воздействий. Наибольший эффект от проведения диагностических исследований достигается в том случае, если они носят комплексный поступательный характер [8. С. 19 - 24].

1.2 Отечественные и зарубежные модели экспресс-прогнозирования вероятности наступления банкротства

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

В настоящее время для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

а) анализа обширной системы критериев и признаков;

б) ограниченного круга показателей;

в) интегральных показателей.

Все модели условно делятся на две группы:

Зарубежные:

1. Модель Альтмана:

- двухфакторная модель

Z= -0,3877 - 1,0736*КТЛ + 0,579*ЗК/П, (1)

где КТЛ - коэффициент текущей ликвидности;

ЗК - заемный капитал;

П – пассивы.

Если Z>0, то вероятность банкротства высокая, если Z<0, то низкая. Точность этой модели не высокая - 65%.

- пятифакторная модель рассчитывается для ОАО чьи акции котируются на рынке:

Z=1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3 + 0,6*х4 + 1,0*х5, (2)

где х1 – ОА/А;

х2 -НПр/А;

х3 – Пр бал/А;

х4 - УК/КО;

х5 - Вр/А.

Нормативы для Z:

Z2,99 – вероятность банкротства до 10%;

2,99<Z<2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

2,77Z<1,81 средняя вероятность от 35 до 50%;

Z<1,81 – высокая вероятность банкротства от 80 до 100%.

- пятифакторная модель ЗАО или предприятий чьи акции не котируются на рынке:

Z = 0,7*х1 + 0,8*х2 + 3,1*х3 + 0,4*х4 + 1,0*х5, (3)

где х1 – ОА/А;

х2 - НПр/А;

х3 – ПР бал/А;

х4 - СК/КО;

х5 - Вр/А.

Нормативы для Z:

Z < 1,23 высокая степень банкротства, 1,23< Z < 2,89 средняя, Z 2,89 низкая степень.

Модель Альтмана может быть использована для диагностики риска банкротства и на более продолжительный срок чем 1 год, но точность в этом случае будет снижаться.

2. Модель Бивера:

Таблица 1 – Сравнение расчетных данных с нормативными

Группа 1 - движение наличности, группа 2 - коэффициент чистого дохода, группа 3 - коэффициент обязательств к суммарным активам, группа 4 - коэффициент ликвидных активов к суммарным активам, группа 5 - коэффициент ликвидных активов к текущей задолженности.

Составляется расчетная таблица, которая заполняется по результатам сравнения факторных с нормативными.

3. Модель Ж. Конана и М. Голдер:

Q=-0,16*y1 - 0,222*y2 + 0,87*y3 + 0,10*y4 – 0,24*y5 (4)

Q - рассчитываемое значение позволяет определить вероятность задержек платежей фирмы.

y1 - ДС + ДЗ/сумма активов;

y2 - СК + ДО/пассив;

y3 - проценты по оплате кредита/Вр;

y4 - расходы на персонал/ЧПр;

y5 - прибыль до налогообложения/ЗК.

В зависимости от значения Q (от 0,164-0,210) определяется вероятность неплатежеспособности.

4. Модель надзора над ссудами – Чессера, она прогнозирует в случае невыполнения клиентом условий договора о кредите.

Р=1/(1+е), где е = 2,718,

Y=- 2,04 - 5,24*х1 +0,005*х2 - 6,65*х3 + 4,4*х4 + 0,079*х5 + 0,102*х6, (5)

р 0,5 - заемщик относится к группе которая не выполняет условия договора,

р < 0,5 - заемщик относится к группе надежных клиентов.

Однако кроме этого расчета при выдаче кредита учитывается множество других факторов.

где х1 – ДС+КФВ/сумма активов;

х2 – Вр/ДС+КФВ;

х3 – Пр бал/сумма активов;

х4 – КО+ДО/сумма актива;

х5 - СК/ сумма активов;

х6 - ОбА/ Вр.

5. Модель Лисса.

Z = 0,063*х1 + 0,092*х2 + 0,057*х3 + 0,001*х4, (6)

где х1 – ОбА/сумма активов;

х2 –Пр бал/сумма актива;

х3 – НПр /сумма активов;

х4 – СК/КО+ДО.

Z 0,037 - нет угрозы банкротства, Z< 0,037 - наоборот.

6. Модель Тафлера.

Z = 0,53*х1 + 0,13*х2 + 0,18*х3 + 0,16*х4, (7)

где х1 – Пр бал/КО;

х2 – ОбА/КО+ДО;

х3 – КО/сумма активов;

х4 – Вр/сумма актива.

Z 0,2 - высокая, 0,2 < Z < 0,3 - средняя, Z > 0,3 - низкая.

7. Модель Аргенти - эта модель учитывает не только экономические, но и социальные причины банкротства. Исследование в рамках подхода начинается с предложений:

- идет процесс, ведущий к банкротству,

- процесс этот для своего завершения требует нескольких лет,

- процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель-А-счет.

Отечественные модели.

Начали появляться в 90-х годах, но в них не было необходимости т.к. частная собственность отсутствовала. Модели Давыдова и Беликова, Сайфулина и Кадыкова рассмотрим в п. 2.3. настоящей работы.

1. Модель О.П. Зайцева.

К = 0,25*х1 + 0,1*х2 + 0,2*х3 + 0,25*х4 + 0,1*х5 + 0,1*х6 (8)

где х1 – Уб/СК;

х2 – КЗ/ДЗ;

х3 – КО/ОбА;

х4 – Уб/Вр;

х5 – КО+ДО/СК;

х6 – сумма актива/Вр.

Если Уб нет, то ставится 0.

Рассчитывается х1 - х6 и сравниваются с нормативными значениями. Нормативные значение: х1 =0; х2 =1; х3 =7; х4 =0; х5 =0,7; х6 = х6 в прошлом периоде. Расчетное значение К надо сравнить с К нормативным. Если Кф>Кн вероятность банкротства высокая и наоборот.

2. Модель Казанского государственного технического университета. Эта модель базируется на разработанной ранее официальной методике 498 (1998г.) – утратила свою официальную силу в 2003г. и носит рекомендательный характер.

Методика 498:

- коэффициент текущей ликвидности

КТЛ = ОбА/КО 2;

- обеспеченности собственными оборотными средствами

КСОС = СОС/Зап 0,1 СОС = 3 + 4 - 1 (СК+ДО-ВА);

- восстановление или утрата платежеспособности

К=[Кт.л. нач.г.+ ]/21 (9)

Если рассчитывается восстановление платежеспособности, то У = 6 мес., если рассчитывается утрата платежеспособности , то У = 3 мес. и Т - это продолжительность отчетного периода. По итогам расчета коэффициентов составляется вывод по платежеспособности или неплатежеспособности предприятия. КГТУ предложил свои значения КТЛ с учетом отраслей принадлежности предприятия и их кредитоспособности:

Таблица 2 – Отраслевая дифференциация КТЛ

Классы кредитоспособности:

- предприятия, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, риск не возврата минимален).

- предприятие имеющее удовлетворительное финансовое состояние (финансовые показатели на уровне средних, риск не возврата средний).

- неудовлетворительное финансовое состояние (финансовое показатели ниже среднеотраслевых, высокий риск не возврата кредита).

1.3 Характеристика моделей Давыдовой–Беликова и Сайфулина-Кадыкова

1. Модель диагностики банкротства Давыдовой – Беликова имеет вид:

Z = 8,38*х1 + 1,0*х2 + 0,054*х3 + 0,63*х4,

где х1 = - показывает долю мобильных активов в общей величине имущества предприятия;

х2 = - показывает удельный вес прибыли в общей сумме собственных источников финансирования;

х3 – - отношение выручки, полученной предприятием к среднегодовой величине его имущества;

х4 – - доля чистой прибыли в себестоимости реализованных товаров, работ, услуг предприятия.

Полученные значения Z-счета сравниваются со следующими критериями: Z0 – max степень банкротства 90-100%;

0<Z<0,18 – высокая степень банкротства 60-80%;

0,18<Z<0,32 – средняя степень банкротства 35-50%;

0,32<Z<0,42 – низкая степень банкротства 15-20%;

Z > 0,42 min степень банкротства 10%.

2. Модель диагностики банкротства Сайфулина-Кадыкова имеет вид:

R = 2*х1 + 0,1*х2 + 0,08*х3 + 0,45*х4 + 1,0*х5

где х1 – СОС/МПЗ >0,1;

х2 –ОА/КО;

х3 – Вр/ВБ;

х4 – Чпр/Вр;

х5 – Чпр/СК.

Если R<1, то предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние; R 1 - финансовое состояние удовлетворительное.

2. РАСЧЕТ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА

2.1 Расчет вероятности банкротства по модели Сайфулина–Кадыкова

Предварительно рассчитаем величину собственных оборотных средств предприятия заполним таблицу исходных данных № 3.

Таблица 3 – Исходные балансовые данные, руб.

Рассчитаем среднегодовые показатели, представленные в таблице 3 и заполним таблицу 4, добавив необходимые для расчетов показатели прибыли и выручки за 2004-2006 гг.

Таблица 4 – Расчетные данные, руб.

На основании таблиц 3 и 4 можно сформулировать следующие выводы:

- величина собственного капитала ПУ «Гулливер» в течение исследуемого периода уменьшилась на 9931,5 руб.;

- общая величина имущества (ВБ – валюта баланса) выросла на 630681 руб.;

- сумма запасов предприятия также увеличилась на 487289 руб.;

- в целом сумма оборотных активов предприятия уменьшилась на 636265 руб., увеличение общей суммы активов предприятия произошло за счет роста суммы внеоборотных активов на 3019276 руб.;

- сумма краткосрочных обязательств предприятия выросла к 2006 г. по сравнению с 2004 г. на 640612,5 руб.;

- в 2006 г. произошло резкое уменьшение суммы выручки, полученной предприятием, по сравнению с 2004 г. это уменьшение составило 7183542 руб.;

- только в 2005 г. предприятие получило прибыль, результатом деятельности предприятия в 2004 и 2006 гг. были убытки.

Рассчитаем значения х1 – х5 и R, представив данные в виде таблицы 5.

Таблица 5 – Расчет вероятности банкротства ПУ «Гулливер» по модели Сайфулина–Кодекова

Значение R-критерия вероятности банкротства меньше 1 на протяжении всего исследуемого периода:

R2004 = 0,1668 < 1

R2005 = 0,7188 < 1

R2006 = -1,3363 < 1

И если в 2005 г. наблюдалось увеличение показателя (скорее всего объясняется полученной чистой прибылью), то в 2006 г. значение R-критерия становится отрицательным. Таким образом, на основании расчетов согласно модели Сайфулина–Кодекова можно утверждать, что в течение всего исследуемого периода 2004-2006 гг. у предприятия ПУ «Гулливер» было неудовлетворительное финансовое состояние.

Ухудшения прогноза банкротства в случае ПУ «Гулливер» произошло в результате:

- снижения доли собственных источников в формировании имущества предприятия – уменьшения значения СОС;

- больший темп прироста краткосрочных обязательств предприятия по сравнению с приростом оборотных активов;

- уменьшение выручки;

- наличие убытков, как результатов финансово-хозяйственной деятельности ПУ «Гулливер» в 2004 и 2006 гг.

Улучшение ситуации произошло в результате:

- отсутствия у предприятия ПУ «Гулливер» долгосрочных обязательств;

- рост общей величины имущества предприятия;

- стабильное значение собственного капитала, незначительная доля заемных источников финансирования.

Предприятию ПУ «Гулливер» необходимо улучшить значение показателя СОС, отрицательная величина которого сложилась в результате превышения суммы внеоборотных активов над суммой собственного капитала. Для увеличения показателя СОС предприятию можно порекомендовать реализовать часть устаревшего или неиспользуемого оборудования, а полученные в результате средства несомненно повлияют на конечный финансовый результат деятельности предприятия.

2.2 Расчет вероятности банкротства по модели Давыдовой–Беликова

Для расчета вероятности банкротства ПУ «Гулливер» по модели диагностики банкротства Давыдовой – Беликова заполним таблицу предварительных расчетов 6.

Таблица 6 – Исходные данные[1]

Рассчитаем значения х1 – х4 и Z-счета, для этого составим таблицу 7.

Таблица 7 – Диагностика вероятности банкротства ПУ «Гулливер» по модели Давыдовой-Беликова

Сравним полученные значения Z-счета со следующими критериями:

Z0 – max степень банкротства 90-100%;

0<Z<0,18 – высокая степень банкротства 60-80%;

0,18<Z<0,32 – средняя степень банкротства 35-50%;

0,32<Z<0,42 – низкая степень банкротства 15-20%;

Z > 0,42 min степень банкротства 10%.

В случае ПУ «Гулливер» соотношения для всех исследуемых периодов больше нормативного значения Z-критерия 0,42.

Таким образом вероятность банкротства предприятия по данной методике минимальна – менее 10% на протяжении 2004-2006 гг.

Отрицательным моментом является тенденция к снижению критериального показателя в 2006 г., т.е. повышение вероятности банкротства к 2007 г.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 года предприятие ПУ «Гулливер» ухудшило свое финансовое состояние, скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной работе предприятия. Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Как результат такого ведения хозяйственной деятельности - потеря текущей платежеспособности требует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

Если наметившиеся в 2006 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие не сможет эффективно функционировать, т.е. наступит реальная угроза банкротства, что противоречит самой цели создания ПУ «Гулливер».

2.3 Анализ финансового состояния ПУ «Гулливер»

2.3.1 Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

Проанализируем структуру активов и пассивов предприятия, для этого составим следующие таблицы:

Таблица 8 – Структура активов ПУ «Гулливер»

Как видно из таблицы 8, на исследуемом предприятии сложилась не вполне удовлетворительная структура активов: слишком большая доля внеоборотных и ее продолжающийся рост, хотя оптимальное соотношение между ВОА и ОА составляет 50:50.

Но есть и положительные моменты – снижение доли дебиторской задолженности (как в абсолютном, так и в относительном выражении) наряду с ростом запасов.

Несомненно у предприятия недостаточно средств в обороте, особенно высоколиквидных.

Также настораживает рост незавершенного строительства, несомненно это недостаток инвестиционной политики предприятия.

Таблица 9 – Структура пассивов ПУ «Гулливер»

В целом соотношение между собственным и заемным капиталом можно считать удовлетворительным. Хотя соотношение 50:50 позволяет использовать заемные средства более полно, главное при этом следить за их своевременным возвратом, чтобы избежать уплаты штрафов и пеней.

2.3.2 Анализ финансовых результатов

Анализ доходов и расходов предприятия проведем с помощью анализа денежных потоков предприятия ПУ «Гулливер». Основная цель анализа денежных потоков: выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия; определить эффективность и интенсивность их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; и изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия. Для обеспечения эффективного управления денежными потоками целесообразно осуществлять их классификацию по различным признакам, методический подход к которой наиболее подробно освещен в работах И.А.Бланка:

1. По направленности движения денежных средств выделяют следующие виды денежных потоков:

- положительный денежный поток (приток денежных средств);

- отрицательный денежный поток (отток денежных средств).

2. По методу исчисления объема:

- валовой денежный поток - это все поступления или вся сумма расходования денежных средств в анализируемом периоде времени;

- чистый денежный поток (ЧДП), который представляет собой разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОДП) потоками денежных средств в анализируемом периоде времени: ЧДП = ПДП - ОДП. ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

3. По видам деятельности: денежный поток от операционной деятельности (отражает поступление денежных средств от покупателей и выплаты денег поставщикам, зарплаты персоналу, налоговых платежей, отчислений органам соцстраха и т.д.); денежный поток от инвестиционной деятельности - это поступления и расходования денежных средств, связанные с процессом реального и финансового инвестирования; денежный поток от финансовой деятельности - это поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

Для оценки движения денежных средств прямым методом составим аналитическую таблицу 10.

На основании этой таблицы мы можем сказать, что в 2005 году по основному и инвестиционному видам деятельности предприятие получило доход, финансовая же деятельность принесла убыток. А в 2006 году по текущей деятельности приток денежных средств составил 20339533 рублей, а отток 20775693 рублей, т.е. предприятие получило убыток на сумму 436160 рублей. Выручка от реализации основных средств и иного имущества в 2005 году составила 330582 рублей, а в 2006 году 15000 рублей.

Приток денежных средств от финансовой деятельности в 2005 году равен 703000 рублей, в 2006 году предприятие сделало финансовые вложения на сумму 560000 рублей. Результатом финансовой деятельности ПУ «Гулливер» и в 2005, и в 2006 гг. стал убыток. Несмотря на то, что общим финансовым результатом деятельности предприятия в 2005 г. стала прибыль на сумму 95096 руб., в 2006 г. ПУ «Гулливер» снова получило убытки по основной и финансовой деятельности, что привело к финансовому результату убыток, в сумме 1347512 рублей.

Таблица 10 - Оценка движения денежных средств ПУ «Гулливер» прямым методом

Основными внутренними причинами отрицательного результата движения денежных средств могут быть:

- недостаточная рентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть нормальную потребность в оборотном капитале;

- снижение объемов реализации из-за потери крупных потребителей;

- замедление оборачиваемости оборотного капитала;

- высокая доля заемного капитала и, как следствие, значительные выплаты по обслуживанию и погашению ссуд;

- чрезмерные налоговые платежи.

Для оценки движения денежных средств косвенным методом составим аналитическую таблицу 11.

Чистая прибыль с учетом корректировки за 2005 г.

95096+376660+108725+93761-94644-45457-326290+119945=327796

Чистая прибыль с учетом корректировки за 2006 г.

-1347512-581907-3071138-1146078-235444+1570707-71434 =-488280

Таблица 11 - Оценка движения денежных средств косвенным методом

Таким образом, при косвенном методе можно определить какая из статей активов и пассивов более влияет на состояние денежных средств и ее чистой прибыли. Из таблицы видно, что в 2006 г. резко уменьшилась дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) с 3285992 рублей на начало года до 1715285 рублей на конец. Наблюдается также увеличение суммы незавершенного строительства на конец года по сравнению с началом на 3071138 рублей. Кредиторская задолженность за 2005 год уменьшилась на 119945 рублей, а в 2006 году выросла на 71434 рубля.

2.3.3 Анализ ликвидности и платежеспособности ПУ «Гулливер»

1. Расчет абсолютных показателей ликвидности.

- сгруппируем активы предприятия по степени убывающей ликвидности (табл. 12) и пассивы по степени срочности их погашения (табл. 13).

- баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1П1;А2П2;А3П3; А4П4.

- на 01.01.05.: А1П1; А2П2; А3П3; А4П4;

- на 01.01.06.: А1П1; А2П2; А3П3; А4П4;

- на 01.01.07.: А1П1; А2П2; А3П3; А4П4;

Таблица 12 - Группировка активов ПУ «Гулливер» по степени ликвидности

На исследуемом предприятии в течение всех периодов наблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности – у ПУ «Гулливер» недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. присутствует возможность риска недостаточной ликвидности.

В целом же предприятие может быть признано достаточно ликвидным, к тому же на начало 2007 г. наблюдается превышение труднореализуемых активов (основные средства и нематериальные активы) над задолженностью перед учредителями.

Таблица 13 - Группировка пассивов ПУ «Гулливер» по срочности погашения

2. Расчет относительных показателей ликвидности.

- как видно из табл. 14 возможность погашения краткосрочных обязательств за счет денежной наличности постепенно снижается, за 2 года показатель уменьшился на 0,12 пункта, но и при его небольшой величине предприятие может быть платежеспособным при условии сбалансированности денежных потоков. Поэтому общих нормативов по данному коэффициенту не существует. Однако, отметим, что его величина действительно очень низкая, что подтверждалось и при расчетах абсолютных показателей ликвидности.

Таблица 14 - Показатели ликвидности ПУ «Гулливер»

- в течение 2005 г. значение коэффициента срочной (быстрой) ликвидности находилось в пределах нормативного соотношения 0,7-1,0. однако за 2006 г. значение этого коэффициента снизилось на 0,48 пункта, что несомненно является тревожным фактором, к тому же в составе оборотных активов предприятия ПУ «Гулливер» дебиторская задолженность занимает достаточно большой удельный вес (58,0%, 69,0%, 34,4% соответственно), т.е. значения коэффициента срочной ликвидности в течение 2005 г. может оказаться недостаточным, т.к. часть дебиторской задолженности практически всегда оказывается трудно взыскать.

- при расчете коэффициента текущей ликвидности удовлетворяет обычно значение 2, в случае ПУ «Гулливер» его значение за весь анализируемый период ниже нормативного, к тому же наметилась тенденция к снижению уровня текущей ликвидности, поэтому рассчитаем коэффициент утраты ликвидности за период 3 месяца: Кул=(0,59+(3/12)*(0,59–1,13))/2=0,227.

- значение этого коэффициента меньше 1, т.е. у предприятия нет возможности сохранить ликвидность баланса в ближайшее время.

- поэтому рассчитаем коэффициент восстановления ликвидности за период равный 6 месяцам (используем для расчета значения коэффициента ТЛ на начало и конец 2006 г.): Квл = (0,59+(6/12)*(0,59 – 1,13))/2 = 0,16.

- коэффициент восстановления ликвидности также меньше 1, следовательно у предприятия ПУ «Гулливер» нет возможности восстановить ликвидность баланса в течение полугода.

На основании коэффициентов, рассчитанных выше, охарактеризуем наметившиеся тенденции изменения финансового состояния предприятия. Для этого построим таблицу 15.

Данные таблицы показывают, что на анализируемом предприятии финансовая ситуация за отчетный период несколько ухудшилась судя по коэффициентам задолженности, деловой активности и рентабельности.

У предприятия ПУ «Гулливер» присутствует угроза банкротства, поскольку финансовый ресурс предприятия, а также низкий и продолжающий уменьшаться уровень рентабельности хотя и позволяют, но значительно медленнее, чем в прошлые годы, погашать свои обязательства перед государством, кредиторами и персоналом предприятия.

Таблица 15 - Динамика основных индикаторов финансового состояния ПУ «Гулливер»

Балансовая прибыль на предприятии ПУ «Гулливер» в 2006 году значительно уменьшилась по сравнению с 2005 годом на 728 тыс. руб., а по результатам года предприятие получило убыток в размере 1347 тыс. руб.

Уменьшению прибыли способствовали: рост удельной доли затрат в общей сумме выручки, превышение абсолютного изменения операционных расходов над абсолютным превышением операционных доходов, что уменьшило балансовую прибыль на 400 тыс. руб.

Снижению балансовой прибыли способствовал убыток от внереализационных операций в сумме 500 тыс. руб., снизивший балансовую прибыль на 37,4%.

Таким образом, факторы, увеличивающие балансовую прибыль по сумме, были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге и обусловило убытки, как финансовый результат работы предприятия в 2006 г. За 2006 год в показателях общей рентабельности продукции и рентабельность продаж по чистой прибыли наблюдался резкий спад.

Общая рентабельность вложений находится на низком уровне, так на 1 рубль имущества предприятия в отчётном году приходилось 0,5 коп. балансовой прибыли.

2.3.4 Анализ деловой активности и финансовой устойчивости ПУ «Гулливер»

Анализ прибыли ПУ «Гулливер»

1. В связи с тем, что у исследуемого предприятия ПУ «Гулливер» только в 2005 г. финансовым результатом являлась прибыль, то для выполнения практической части работы используем данные бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс ф№1 и отчет о прибылях ф№2) за 2005 г.

2. На основании отчетных данных заполним таблицу 16.

3. Прибыль от реализации составила 27988688 – 26878349 = 1110339 руб.

4. НДС к уплате в бюджет = начисленный НДС – НДС к возмещению, кроме того предприятие пользуется льготами при исчислении данного налога, т.е. продажа сетевого газа не облагается налогом, а только реализация оборудования: 58000 – 36996 = 21004 руб. подлежат перечислению в бюджет.

5. Налогооблагаемая прибыль формируется как сумма прибылей от основной, операционной и внереализационной деятельности.

В случае ПУ «Гулливер» прибыль от продаж составила 496034 руб., результатом же операционной деятельности стал убыток 392678 руб., по внереализационной деятельности предприятие получило доход в размере 14833 руб. Таким образом налогооблагаемая прибыль составила: 496034 – 392678 + 14833 = 118189 руб.

Таблица 16 - Сведения о доходах, затратах ПУ «Гулливер» в 2005 г., руб.

6. Рассчитаем рентабельность продаж как отношение прибыли от реализации к выручке от реализации, рентабельность продаж в 2005 г. ПУ «Гулливер» составила:

496034/27930688 = 0,017 руб. на 1 руб. реализованной продукции, что является достаточно низким показателем.

7. В общей сумме затрат предприятия (26878349 руб.) 22421962 руб. – являются постоянными, а 4456387 руб. – переменными.

8. Рассчитаем величину маржинального дохода: PМ = N – Sпер;

PМ = 27988688 – 4456387 = 23532301 руб.

9. Рассчитаем величину прибыли: PN = N – Sпер – Sпост = 496034

10. Рассчитаем долю маржинальной прибыли в выручке

ДМП = 23532301/27988688 = 0,84 или 84%

11. Рассчитаем безубыточный объем продаж в стоимостном выражении:

Nкр = Sпост/ ДМП; Nкр = 22421962/0,84 = 26692812 руб.

- при объеме реализации продукции меньше 26692812 руб. предприятие будет убыточным, что и показал финансовый результат 2006 г.

12. Для расчета точки критического объема реализации в процентах к фактическому объему (принимается за 100%), может быть использована формула: Nкр=(Sпост/PМ)*100%;

Nкр= (22421962/23532301)*100% = 95,2%

13. Определим зону безопасности аналитическим методом по стоимостным показателям: ЗФУ = (27988688 – 26878349)/27988688 = 3,9;

14. Эффект финансового рычага показывает насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия, рассчитаем плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному).

В 2005 году этот показатель составил 0,7976, а в 2006 – 0,8067; рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов рассчитаем по формуле: ROA = а100%(1 - Кн): в предыдущем году этот показатель составил 11,11%, а в отчетном – 11,48%, где Кн – уровень налогообложения прибыли, для ПУ «Гулливер» он составляет 0,24 пункта; для расчета номинальной цены заемных ресурсов отнимем от суммы брутто-прибыли сумму чистой прибыли и сумму уплаченных налогов (брутто-прибыль*коэффициент налогообложения) и разделим на сумму заемного капитала, т.е. рассчитаем отношение процентов к уплате к величине заемных средств, в 2005 г. показатель составил 6,67%, а в 2006 г. – 6,96%; рассчитаем уточненную цену заемных ресурсов с учетом налоговой экономии, т.е. рассчитаем отношение процентов к уплате к величине заемных средств и умножим на (1 - Кн), в 2005 г. этот показатель составил 5,07%, а в 2006 г. – 5,29%; рассчитаем эффект финансового рычага по формуле:

ЭФР = (ROA – ЦенаЗКном)*плечоФР.

В 2005 г. этот показатель составил 4,82, а в 2006 г. – 4,99; общее изменение ЭФР0 = (ROA0 – ЦенаЗКном0)*плечоФР0 составляет +0,17%, в т.ч. за счет:

а) уровня рентабельности совокупного капитала: 5,11 – 4,82 = +0,29

ЭФРа = (ROA1 – ЦенаЗКном0)*плечоФР0 = 5,11

б) средневзвешенной цены заемного капитала: 4,94 – 5,11 = -017

ЭФРб = (ROA1 – ЦенаЗКном1)*плечоФР0 = 4,94

в) уровня налогового изъятия прибыли: 0, т.к. Кн0 = Кн1

г) плеча финансового рычага: 5,29 - 4,94 = +0,35

ЭФРг = (ROA1 – ЦенаЗКном1)*плечоФР1 = 5,29

3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПУ «ГУЛЛИВЕР»

Финансовое положение предприятия, его показатели ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в оборотные активы, превращаются в реальные деньги. Из всех составляющих оборотных средств наиболее весомыми являются: средства в запасах материалов и покупных изделий; средства в незавершенном производстве; средства в готовой продукции; дебиторская задолженность или долговые права к клиентам.

Одним из важнейших показателей эффективного управления оборотными средствами является высокая оборачиваемость оборотных активов. Показатели оборачиваемости оборотных средств имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость превращения оборотных средств в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота текущих активов при прочих равных условиях отражает повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

Эффективное управление производственным и финансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:

- сокращение производственного цикла и соответственно уменьшение периода оборота материалов, уменьшение периода оборота незавершенного производства, уменьшение периода оборота готовой продукции;

- уменьшение периода оборота дебиторской задолженности;

- уменьшение периода оборота авансов за материалы, то есть сокращение времени между оплатой материалов и их поступлением на предприятие до начала производственного цикла.

Для вывода предприятия из кризисной ситуации разрабатывают бизнес-план финансового оздоровления предприятия путем комплексного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации.

В случае ПУ «Гулливер» имеет место замедление оборачиваемости всех оборотных средств по сравнению с 2005 годом. Основные пути ускорения оборачиваемости оборотных средств:

- сокращение образования излишних и ненужных запасов;

- изучение платежеспособности покупателей и своевременные меры по взысканию дебиторской задолженности;

- сокращение сроков оборачиваемости по всем фазам кругооборота средств;

- правильная организация работы по материально-техническому обеспечению производства.

Кроме того, я бы рекомендовала план финансового оздоровления предприятия (таблице 17).

Таблица 17 - План финансового оздоровления предприятия

Также рекомендуется, с целью изыскания дополнительных денежных средств, разработать и провести процедуры экономии текущих затрат и реструктуризацию кредиторской задолженности (уделив особое внимание минимизации коммунальных платежей и сокращению обязательств перед бюджетом).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Система защитных финансовых механизмов при угрозе банкротства зависит от масштабов кризисной ситуации. При легком финансовом кризисе достаточно нормализовать текущую финансовую ситуацию, сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств. Глубокий финансовый кризис требует полного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации. Полная финансовая катастрофа предполагает поиск эффективных форм санации, в противном случае - ликвидация предприятия.

Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия в первую очередь должны быть направлены на восстановление текущей платежеспособности предприятия во избежание процедуры банкротства. Для устранения текущей неплатежеспособности проводят оперативные меры по стабилизации финансовой ситуации, а именно сокращении текущих расходов с целью предупреждения роста финансовых обязательств и реализации отдельных видов активов с целью увеличения положительного денежного потока. После этого должны быть проведены тактические меры, направленные на достижение финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде, т.е. превышения объема генерирования над объемом потребления собственных финансовых ресурсов. Полная финансовая стабилизация достигается при условии, если предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие. Поэтому стратегический механизм защитных мер должен быть направлен на поддержание финансовой устойчивости предприятия в длительном периоде.

Балансовая прибыль на предприятии ПУ «Гулливер» в 2006 году значительно уменьшилась по сравнению с 2005 годом на 728 тыс. руб., а по результатам года предприятие получило убыток в размере 1347 тыс. руб.

Уменьшению прибыли способствовали: рост удельной доли затрат в общей сумме выручки, превышение абсолютного изменения операционных расходов над абсолютным превышением операционных доходов, что уменьшило балансовую прибыль на 400 тыс. руб. Снижению балансовой прибыли способствовал убыток от внереализационных операций в сумме 500 тыс. руб., снизивший балансовую прибыль на 37,4%.

Таким образом, факторы, увеличивающие балансовую прибыль по сумме, были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге и обусловило убытки, как финансовый результат работы предприятия в 2006 г.

За 2006 год в показателях общей рентабельности продукции и рентабельность продаж по чистой прибыли наблюдался резкий спад.

Общая рентабельность вложений находится на низком уровне, так на 1 рубль имущества предприятия в отчётном году приходилось 0,5 коп. балансовой прибыли.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 года предприятие ПУ «Гулливер» ухудшило свое финансовое состояние, скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной работе предприятия. Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Как результат такого ведения хозяйственной деятельности - потеря текущей платежеспособности требует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

На основании расчетов согласно модели Сайфулина–Кодекова можно утверждать, что в течение всего исследуемого периода 2004-2006 гг. у предприятия ПУ «Гулливер» было неудовлетворительное финансовое состояние.

Ухудшения прогноза банкротства в случае ПУ «Гулливер» произошло в результате:

- снижения доли собственных источников в формировании имущества предприятия – уменьшения значения СОС;

- больший темп прироста краткосрочных обязательств предприятия по сравнению с приростом оборотных активов;

- уменьшение выручки;

- наличие убытков, как результатов финансово-хозяйственной деятельности ПУ «Гулливер» в 2004 и 2006 гг.

Улучшение ситуации произошло в результате:

- отсутствия у предприятия ПУ «Гулливер» долгосрочных обязательств;

- рост общей величины имущества предприятия;

- стабильное значение собственного капитала, незначительная доля заемных источников финансирования.

Отрицательным моментом (по модели Давыдовой-Беликова) также является тенденция к снижению критериального показателя в 2006 г., т.е. повышение вероятности банкротства к 2007 г., что подтверждает правильтность выводов по первой модели.

Если наметившиеся в 2006 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие не сможет эффективно функционировать, т.е. наступит реальная угроза банкротства, что противоречит самой цели создания ПУ «Гулливер».

Предприятию ПУ «Гулливер» необходимо улучшить значение показателя СОС, отрицательная величина которого сложилась в результате превышения суммы внеоборотных активов над суммой собственного капитала. Для увеличения показателя СОС предприятию можно порекомендовать реализовать часть устаревшего или неиспользуемого оборудования, а полученные в результате средства несомненно повлияют на конечный финансовый результат деятельности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Антикризисное управление: Учебник/ под ред. Э.М.Короткова. – М.6 ИНФРА-М, 2001. – 432 с.;

2. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению/под ред. Г.П. Иванова. М.: Закон и право, 2005 № 44.

3. Баринов В.А. Антикризисное управление: Учеб. пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2002. – 520 с.;

4. Баринов В.А. Бизнес-планирование: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 272 с.;

5. Баканов М.И. , Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учеб. - М.: Финансы и статистика, 2002 – 288 с.

6. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.: ИНФРА – М, 2002 – 302 с.

7. Власова В.М. Финансы и статистика: Учебное пособие - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 г. – 240 с.

8. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. – 600 с.

9. Гальперин В.М., Игнатьев С.М. Микроэкономика в 2-х т.: Учебник – СПб: Экономическая школа, 2003 – 481 с.

10.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994года // Представительства и филиалы ст. 55.

11.Грузинов В.Г. Экономика предприятия: Учеб. пособ. – М.: ЮНИТИ, 2004. - 165с.

12.Ионова И.Ф., Н.Н.Селезнева Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ 2003 – 534 с.

13.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Учеб. - М.: Финансы и статистика, 2005 – 314 с.

14.Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. - М.: Проспект, 2004. - 320с.

15.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Отчётность. - М.: Финансы и статистика, 2005 - 432с.

16.Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки- М. .: ИКЦ «Дис», 2002 - 224с.

17.Крутик А.Б. Антикризисный менеджмент: Учеб. – СПб: Питер, 2001. – 432 с.;

18.Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2005.-301с.

19.Нормативно-методические материалы о несостоятельности (банкротстве) предприятий. Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению. М., 2004.

20.Родионова Н.А. Антикризисный менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 223 с.

21.Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. - М.: ИНФРА-М, 2004. – 640

22.Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 281 с.

23.Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учеб. пособ. М.: ИНФРА-М 2002 – 495 с.

24.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Учеб. - М.: ИНФРА-М 2005

25.Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 2005 – 401 с.

26.Уткин Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2002. - 264с.

27.Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003 – 463 с.

28.Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: «МарТ» 2004 - с. 293

29.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие: М.: Филинъ, 2003. – 208 с.

30.Экономический анализ/под ред. проф. Л.Т.Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 615 с.

[1] В таблице также берутся среднегодовые показатели

[2] Значения расходов и доходов будущих периодов, участвующих в формуле, применять не будем, т.к. их значения достаточно малы и не отразятся на конечном результате.